อัตราส่วนความครอบคลุมของ COMEX สำหรับเงินเดือนมิถุนายนอยู่ที่ 16.1%—แรงกดดันจากเงินที่โทเคไนซ์เพิ่มขึ้น

อัตราส่วนความครอบคลุมของเงิน COMEX อยู่ที่ 16.1% ณ เดือนพฤษภาคม 2026 ซึ่งถือว่าตึงตัวตามมาตรฐานประวัติศาสตร์และต่ำกว่าเกณฑ์ความเครียด 15% ที่นักวิเคราะห์ COMEX อ้างถึงเป็นช่วงรายงานที่หกติดต่อกัน วันแจ้งครั้งแรกของเดือนมิถุนายน 2026 อยู่ห่างออกไปเพียง 3 วันทำการ โดยมีสัญญาคงค้าง 2,822 สัญญา (14.1 ล้านออนซ์) กำหนดให้มีการทดสอบบัฟเฟอร์สินค้าคงคลังที่ลงทะเบียนของตลาดอีกครั้ง

ข้อมูลมาจากรายงานสินค้าคงคลังคลังสินค้ารายวันของ COMEX ที่เผยแพร่โดย CME Group ซึ่งติดตามเงินที่ลงทะเบียน คือส่วนของสินค้าคงคลังของตลาดที่พร้อมใช้งานทันทีเพื่อเติมเต็มการแจ้งส่งมอบ เงินที่ลงทะเบียนเพิ่มขึ้น 3.0% ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา แต่อัตราส่วนความครอบคลุมยังคงตึงตัวที่ 16.1% สะท้อนถึงดอกเบี้ยคงค้างที่สูงเมื่อเทียบกับอุปทานที่สามารถส่งมอบได้

สำหรับผู้จัดสรรที่กำลังประเมินผลิตภัณฑ์เงินที่โทเคไนซ์เทียบกับการมีส่วนได้เสียในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทางกายภาพ พลวัตความครอบคลุมมีความสำคัญ เมื่อสินค้าคงคลังที่ลงทะเบียนหดตัวในขณะที่ความต้องการส่งมอบเพิ่มขึ้น ช่องว่างระหว่างกระดาษและทางกายภาพกว้างขึ้น ความตึงเครียดเชิงโครงสร้างที่ผลิตภัณฑ์ที่โทเคไนซ์ซึ่งสำรองด้วยโลหะที่จัดสรรไว้หลีกเลี่ยงได้โดยสิ้นเชิง

ความจริงทางกายภาพ: สินค้าคงคลังที่ลงทะเบียน COMEX เทียบกับดอกเบี้ยคงค้าง

เมื่อเทียบกับเงินที่ลงทะเบียน 76.88 ล้านออนซ์ มีดอกเบี้ยคงค้างประมาณ 575.5 ล้านออนซ์ในสัญญาเงิน COMEX ให้อัตราส่วนความครอบคลุม 13.4% ในการวัดที่กว้างขึ้น ความแตกต่างระหว่างตัวเลข 16.1% สำหรับสัญญาเดือนมิถุนายนและอัตราส่วน 13.4% ทั้งระบบสะท้อนถึงวิธีที่ดอกเบี้ยคงค้างกระจุกตัวรอบเดือนส่งมอบที่ใช้งานอยู่

อัตราส่วนเลเวอเรจ 7.5:1 (กระดาษหารด้วยโลหะที่ลงทะเบียน) อยู่ในช่วงการทำงานปกติ 5–8:1 ของ COMEX แต่ระบบทำงานได้เพราะสัญญาซื้อขายล่วงหน้าส่วนใหญ่ย้ายไปข้างหน้าหรือชำระเป็นเงินสดแทนที่จะรับส่งมอบทางกายภาพ ในเดือนมกราคม 2026 อัตราการส่งมอบพุ่งสูงขึ้นเข้าใกล้ 5–10% ของสัญญา สูงกว่าระดับพื้นฐานประวัติศาสตร์ 1–3% อย่างมาก

อัตราส่วนความครอบคลุม 13.4% เป็นช่วงที่หกติดต่อกันที่ต่ำกว่าเกณฑ์ 15% ที่นักวิเคราะห์ COMEX กำหนดเป็นเกณฑ์ความเครียด อัตราส่วนบีบตัวค่อยๆ ตั้งแต่กลางปี 2025 สะท้อนการถอนอย่างต่อเนื่องจากสินค้าคงคลังที่ลงทะเบียนควบคู่ไปกับดอกเบี้ยคงค้างที่มั่นคงหรือเพิ่มขึ้น

สำหรับบริบท ในเดือนมกราคม 2026 มีการถอนเงิน 33.45 ล้านออนซ์จากสินค้าคงคลังที่ลงทะเบียน COMEX ในสัปดาห์เดียว คิดเป็นประมาณ 26% ของพูลที่สามารถส่งมอบได้หายไปในเจ็ดวัน จังหวะการถอนนั้นผ่อนคลายลงแล้ว แต่แรงกดดันทางกายภาพยังคงสูงตามดัชนีความเครียด COMEX ที่เผยแพร่โดย goldsilver.ai

มุมมอง RWTS Trust Score เกี่ยวกับเงินที่โทเคไนซ์

RWTS ประเมินผลิตภัณฑ์เงินที่โทเคไนซ์บนการยืนยันห้องนิรภัย กลไกการแลกเปลี่ยน การดูแลรักษา และสถานะด้านกฎระเบียบ KAG token เงินของ Kinesis ถือ Trust Score Tier 2 ที่ 72 ผลิตภัณฑ์สำรองด้วยเงิน LBMA ที่จัดสรรไว้เก็บในห้องนิรภัยของ Brink's และ Loomis พร้อมการยืนยันรายเดือนจากผู้ตรวจสอบอิสระ

การแลกเปลี่ยน KAG ต้องการเกณฑ์ขั้นต่ำ (โดยทั่วไป 200 ออนซ์) แต่ token จัดสรรไว้อย่างเต็มที่ KAG แต่ละรายการแทนแท่งที่มีหมายเลขซีเรียลเฉพาะ โครงสร้างดังกล่าวกำจัดความกังวลเรื่องอัตราส่วนความครอบคลุมโดยสิ้นเชิง หากสินค้าคงคลัง COMEX ที่ลงทะเบียนลดลงเป็นศูนย์ในวันพรุ่งนี้ ผู้ถือ KAG จะยังคงมีสิทธิ์เรียกร้องแท่งที่จัดสรรเฉพาะของตน

การแลกเปลี่ยนคือสภาพคล่อง สัญญาซื้อขายล่วงหน้า COMEX ชำระภายในสองวันทำการและเสนอสมุดคำสั่งที่ลึก การแลกเปลี่ยน KAG ใช้เวลานานกว่าและต้องการให้บรรลุเกณฑ์ขั้นต่ำ สำหรับผู้จัดสรรที่จัดลำดับความสำคัญการเรียกร้องทางกายภาพเหนือความเร็วในการซื้อขาย นั่นคือฟีเจอร์ ไม่ใช่ข้อบกพร่อง

PAXG token ทองคำของ Paxos ถือ Trust Score Tier 1 ที่ 89 และทำงานบนกลไกแท่งที่จัดสรรไว้ที่คล้ายกัน ในขณะที่ PAXG ติดตามทองคำ ไม่ใช่เงิน แต่ความคล้ายคลึงเชิงโครงสร้างให้ข้อมูลเชิงลึก ผลิตภัณฑ์ที่โทเคไนซ์ซึ่งสำรองด้วยโลหะที่จัดสรรไว้เสนอโปรไฟล์ความเสี่ยง-ผลตอบแทนที่แตกต่างจากการมีส่วนได้เสียในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า

สำหรับรายละเอียดฉบับเต็มของวิธีที่ RWTS ประเมินโลหะมีค่าที่โทเคไนซ์ โปรดดูหน้าวิธีการ Trust Score ไม่ได้คาดการณ์การเคลื่อนไหวของราคา แต่ประเมินความสมบูรณ์ของโครงสร้างของการสำรอง การดูแลรักษา และเส้นทางการแลกเปลี่ยนของผลิตภัณฑ์

RWTS ไม่ได้มีทัศนคติบวกหรือลบต่อเงิน เราประเมิน

RWTS ไม่ได้เรียกทิศทางราคาของเงิน เราประเมินผลิตภัณฑ์ที่โทเคไนซ์บนคุณภาพของการสำรอง COMEX ทำงานด้วยเลเวอเรจในช่วง 5–8:1 และทำงานได้เพราะสัญญาซื้อขายล่วงหน้าส่วนใหญ่ย้ายไปข้างหน้าหรือชำระเป็นเงินสด เมื่อสมมติฐานนั้นแตก เมื่อความต้องการส่งมอบพุ่งสูง อัตราส่วนความครอบคลุมบีบตัว

ผลิตภัณฑ์เงินที่โทเคไนซ์ซึ่งสำรองด้วยโลหะที่จัดสรรไว้กำจัดตัวแปรอัตราส่วนความครอบคลุม คุณแลกเปลี่ยนสภาพคล่องและแรงเสียดทานเกณฑ์ขั้นต่ำเพื่อการเรียกร้องโดยตรงต่อแท่งที่มีหมายเลขซีเรียล การแลกเปลี่ยนนั้นสมเหตุสมผลหรือไม่ขึ้นอยู่กับขอบเขตเวลา ความต้องการสภาพคล่อง และความเชื่อมั่นของคุณเกี่ยวกับความเสี่ยงการส่งมอบทางกายภาพในระบบสัญญาซื้อขายล่วงหน้า

หากวันแจ้งครั้งแรกของเดือนมิถุนายนเห็นความต้องการส่งมอบที่สูงขึ้นและอัตราส่วนความครอบคลุมบีบตัวต่อไป ระบบ COMEX จะปรับตัว ผ่านข้อกำหนดมาร์จินที่สูงขึ้น แรงจูงใจในการชำระเป็นเงินสด หรือการไหลเข้าของห้องนิรภัย ตลาดเคยรอดชีวิตจากอัตราส่วนที่ตึงกว่านี้มาก่อน คำถามสำหรับผู้จัดสรรคือพวกเขาต้องการการมีส่วนได้เสียที่ขึ้นอยู่กับกลไกการปรับตัวนั้น หรือการมีส่วนได้เสียที่หลีกเลี่ยงมันโดยสิ้นเชิง

สำหรับงานวิจัยที่เกี่ยวข้องกับโลหะมีค่าที่โทเคไนซ์ โปรดดูการเปรียบเทียบทองคำที่โทเคไนซ์และการแยกย่อย trust score ของ PAXG ของเรา ข้อมูลมีความสำคัญ โครงสร้างมีความสำคัญ คุณตัดสินใจ