stETH ปลอดภัยหรือไม่? การวิเคราะห์ Trust Score ของ Lido Staking
stETH ปลอดภัยหรือไม่?
คำตอบ: stETH ได้รับ RWTS Trust Score T3 (72/100) ซึ่งเป็น liquid staking token ที่ได้คะแนนสูงที่สุดในกลุ่มที่เราครอบคลุม แต่ยังคงเป็นสินทรัพย์ Tier 3 ไม่ใช่ Tier 1 ที่เทียบเท่าเงินสด มันได้รับการค้ำประกัน 1:1 ด้วย staked ETH บวกผลตอบแทนที่สะสม เป็นตลาด liquid staking ที่มีสภาพคล่องลึกที่สุด on-chain และมีประวัติการดำเนินงานหลายปี ความเสี่ยงที่ทำให้ไม่ได้อยู่ระดับสูงสุดมีอยู่จริง ได้แก่ validator slashing, ความเสี่ยงจาก smart contract และส่วนลดในตลาดรองระยะสั้นช่วงที่มีความกดดัน RWTS ไม่ใช่นัก bullish หรือ bearish กับ ETH เราให้คะแนน คุณตัดสินใจ
stETH คืออะไรกันแน่
stETH คือ receipt token ที่ Lido ออกให้เมื่อคุณฝาก ETH เข้าไปใน staking pool ของพวกเขา ETH ของคุณถูกมอบหมายไปยังชุด node operators ที่ได้รับการคัดเลือกซึ่งทำงานเป็น validators บน Ethereum proof-of-stake consensus ในทางกลับกัน คุณถือ stETH ซึ่งเป็นสิทธิเรียกร้องต่อ staked ETH นั้นบวกกับผลตอบแทน staking ที่มันได้รับ token นี้ rebase ทุกวัน: ยอดคงเหลือของคุณเพิ่มขึ้นเมื่อผลตอบแทนสะสม ดังนั้น stETH หนึ่งตัวจึงค่อนข้างผูกค่ากับ ETH หนึ่งตัวในแง่มูลค่า
การออกแบบแบบ rebasing นั้นสง่างามสำหรับผู้ถือ แต่ยุ่งยากสำหรับ DeFi ตลาดให้กู้ยืมและ vaults หลายแห่งไม่สามารถจัดการกับยอดคงเหลือที่เปลี่ยนแปลงทุกวันได้ นั่นคือเหตุผลที่ wstETH จึงมีอยู่ ซึ่งเป็นเวอร์ชัน "wrapped" wstETH รักษายอดคงเหลือคงที่ในขณะที่มูลค่าการไถ่ถอนเทียบกับ stETH เพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป ทำให้เป็นหลักประกันที่ต้องการภายใน protocols บน RWTS Trust Score, wstETH ได้ T3 (71/100) ต่ำกว่า stETH เองหนึ่งคะแนน สะท้อนชั้น wrapper contract เพิ่มเติมที่บางกว่า
ความเสี่ยงที่จำกัดคะแนน
72 คะแนนเป็นคะแนนที่แข็งแกร่งในหมวดหมู่นี้ แต่มันยังคงอยู่ที่ Tier 3 อย่างมั่นคงด้วยเหตุผลเฉพาะเจาะจงที่สามารถระบุชื่อได้
ความเสี่ยงจาก validator และ slashing Staked ETH สามารถถูกลงโทษได้หาก node operators ทำผิดหรือออฟไลน์ Lido กระจาย stake ไปยัง operators หลายรายเพื่อจำกัดรัศมีการระเบิดของ operator เดี่ยว แต่ความเสี่ยงไม่ใช่ศูนย์ และถูกรับภาระโดย pool
ความเสี่ยงจาก smart contract stETH ปลอดภัยเท่ากับ contracts ของ Lido และชั้น Ethereum staking พื้นฐาน bug ใน staking router, oracle ที่รายงานยอดคงเหลือของ validator หรือคิวการถอนจะทำให้ token เสียหาย นี่คือเพดานโครงสร้างที่แยก liquid staking token ใดๆ ออกจากเครื่องมือเงินสดที่ได้รับการค้ำประกันอย่างเต็มที่
ความเสี่ยงจาก depeg ในตลาดรอง stETH ไม่ใช่ stablecoin และไม่เคยถูกออกแบบให้ผูก peg กับดอลลาร์ มันติดตามมูลค่าของ staked ETH บวกผลตอบแทน ในช่วงวิกฤตสภาพคล่อง 2022, stETH ซื้อขายที่ส่วนลดที่มีนัยสำคัญต่อ ETH ในตลาดรองเพราะยังไม่เปิดให้ออกได้ การถอนของ protocol เปิดให้บริการแล้ว ดังนั้นผู้ถือสามารถไถ่ถอน 1:1 สำหรับ ETH โดยตรงจาก Lido ซึ่งยึดมูลค่าไว้ตามโครงสร้าง แต่ในเหตุการณ์สภาพคล่องเฉียบพลัน ราคาตลาดรองยังคงสามารถเว้นระยะห่างต่ำกว่า ETH ก่อนที่ arbitrage การไถ่ถอนจะปิดมัน หากคุณอาจต้องออกอย่างรวดเร็วในช่วงตื่นตระหนก gap นั้นคือความเสี่ยงที่คุณกำลังยอมรับ
การตั้งชื่อกลไกมีความสำคัญที่นี่: มูลค่าของ stETH คงอยู่เพราะการถอนให้ arbitrageurs ไถ่ถอนส่วนลดใดๆ สำหรับ ETH เต็มจำนวน ถอดเส้นทางนั้นออก (เช่นในปี 2022) และส่วนลดสามารถคงอยู่ได้ เมื่อมันมีชีวิต, การเบี่ยงเบนมีอายุสั้น
stETH เทียบกับ wstETH เทียบกับ rETH
| Token | Protocol | Trust Score | Tier | เหมาะที่สุดสำหรับ |
|---|---|---|---|---|
| stETH | Lido | 72/100 | T3 | การถือครอง, สภาพคล่องลึกที่สุด |
| wstETH | Lido | 71/100 | T3 | หลักประกัน DeFi, แบบไม่ rebase |
| rETH | Rocket Pool | 63/100 | T3 | ชุด validator ที่กระจายอำนาจมากกว่า |
stETH นำหน้าด้านสภาพคล่องและประวัติการดำเนินงาน rETH จาก Rocket Pool ได้ T3 (63/100) มันเสนอแบบจำลอง node operator ที่ไม่ต้องขออนุญาต กระจายอำนาจมากกว่า ซึ่งผู้ถือบางคนให้น้ำหนักมาก แต่มันซื้อขายบางกว่าและได้คะแนนต่ำกว่าใน rubric ของเรา การเลือกคือการแลกเปลี่ยนที่แท้จริง: สภาพคล่องและประวัติการดำเนินงานเทียบกับการกระจายอำนาจ สำหรับการเปรียบเทียบแบบเคียงข้างที่เต็มกว่า ดูบทความคู่ขนานของเรา rETH vs stETH vs cbETH: Liquid Staking Comparison
คำตัดสิน
หากคุณต้องการ liquid staking token ที่มีสภาพคล่องมากที่สุด, ทำงานมานานที่สุด, stETH ที่ 72/100 คือตัวเลือกที่ได้คะแนนสูงที่สุดที่เราครอบคลุม พร้อมคำเตือนที่ซื่อสัตย์ว่า "ได้คะแนนสูงสุดในหมวดหมู่" ยังหมายความว่า Tier 3 ไม่ใช่เทียบเท่าเงินสด หากคุณถือใน DeFi protocols ใช้ wstETH สำหรับกลไกแบบไม่ rebase หากคุณให้ความสำคัญกับการกระจายอำนาจของ validator มากกว่าสภาพคล่อง rETH คือทางเลือกที่กระจายอำนาจมากกว่าแต่ได้คะแนนต่ำกว่า
เงื่อนไขที่ควรควบคุมการวางขนาดของคุณ: หากคุณสามารถถือครองผ่านเหตุการณ์สภาพคล่องและพึ่งพาการถอนของ protocol, ความเสี่ยง depeg สามารถจัดการได้ หากคุณอาจเป็นผู้ขายที่ถูกบังคับในช่วงตื่นตระหนก ปฏิบัติต่อส่วนลดในตลาดรองเป็นต้นทุนจริง ไม่ใช่ tail
สำหรับภาพรวมที่สมบูรณ์ ดู hub ETH yield ของเราและ rubric การให้คะแนนบนหน้า methodology ของเรา
เราให้คะแนน คุณตัดสินใจ
บทความที่เกี่ยวข้องบน RWTS
นำหน้าเส้นโค้งผลตอบแทน
สมัครรับ The Yield Report เพื่อข้อมูลผลตอบแทนรายสัปดาห์
สมัครสมาชิกตอนนี้