USYC de Circle supera a BUIDL de BlackRock mientras los Treasuries tokenizados alcanzan $15.2B
Los Treasuries estadounidenses tokenizados superaron $15.35 mil millones en valor total bloqueado al 13 de mayo de 2026, marcando un cambio estructural en cómo el capital institucional estaciona dólares inactivos. El hito llegó durante una semana en la que los mercados spot de criptomonedas se mantuvieron por encima de $80,000 para bitcoin, pero enfrentaron dificultades para romper al alza mientras la inflación y las tasas reales continuaban aumentando. La respuesta de los asignadores: rotar hacia productos tokenizados que generan rendimiento respaldados por papel gubernamental de corta duración.
USYC de Circle mantuvo $2.91 mil millones en activos bajo gestión, superando a BUIDL de BlackRock con $2.58 mil millones por primera vez desde el lanzamiento de BUIDL. El sector agregó $1.06 mil millones en flujos netos durante los últimos 30 días, impulsado por lo que un asignador llamó "dinero programático": corredores B2B, liquidación de nóminas y gestión de tesorería en lugar de especulación minorista.
La narrativa institucional
Los paneles públicos ubicaron la mayor parte de la oferta de Treasuries tokenizados basados en Ethereum entre BUIDL de BlackRock, USDY y OUSG de Ondo, BENJI de Franklin Templeton y USTB de Superstate, con USYC ahora liderando la categoría. El cambio refleja dos fuerzas: posicionamiento regulatorio antes de la legislación sobre stablecoins y la componibilidad de USYC a través de protocolos DeFi.
USYC opera en Binance Smart Chain, Ethereum y Solana, mientras que BUIDL se emite a través de Securitize y está disponible en ocho blockchains. Esa presencia multicadena importa. Cuando Ondo, JPMorgan, Mastercard y Ripple completaron la primera redención transfronteriza casi en tiempo real de Treasuries estadounidenses tokenizados liquidados atómicamente a través de cuatro capas de infraestructura separadas, el activo subyacente fue OUSG de Ondo, respaldado parcialmente por BUIDL. El piloto demostró la velocidad de liquidación que la banca corresponsal tradicional no puede igualar.
RWTS califica USYC con 9.2 (Tier 1) y BUIDL con 9.4 (Tier 1). Ambos productos ofrecen transparencia de reservas de grado institucional y certificaciones mensuales. La inversión mínima de $5 millones de BUIDL restringe el acceso, mientras que la barrera más baja de USYC y su cobertura de cadenas más amplia han impulsado la adopción minorista e institucional de nivel medio. El diferencial de calificación refleja la infraestructura de custodia institucional más profunda de BUIDL y el balance de BlackRock. Ambos productos se sitúan bien dentro del universo invertible de RWTS.
El ángulo de las reservas de stablecoins
Un tenedor que rota desde un stablecoin hacia un Treasury tokenizado acepta un conjunto diferente de envolturas legales, acuerdos de custodia y riesgos operativos. Las reservas que respaldan el saldo del stablecoin que cargas en una tarjeta están compuestas cada vez más de exposición a Treasuries tokenizados, ya sea directamente o a través de una estructura de fondo del mercado monetario.
USDC mantuvo $77.6 mil millones en oferta circulante al 29 de abril de 2026, con USDC ahora certificado por Deloitte y regulado en más de 20 cadenas. La convergencia es clara: los emisores de stablecoins están desplegando reservas en los mismos Treasuries de corta duración que respaldan productos tokenizados. La diferencia es si el rendimiento se acumula para el emisor o fluye hacia el tenedor del token.
Los flujos hacia Treasuries tokenizados que generan rendimiento podrían aumentar aún más si el índice de precios al productor de EE.UU. apunta a presiones inflacionarias persistentes en el proceso. El consenso esperaba que la lectura de abril llegara al 4.9% interanual, por encima del 4.0% en marzo. Una lectura elevada suma a las expectativas de aumento de tasas de la Fed y refuerza el argumento para estacionar capital en instrumentos respaldados por el gobierno que se mueven a la velocidad de liquidación blockchain.
La competencia de liquidez
La oferta total de stablecoins alcanzó un récord de $315 mil millones en el primer trimestre de 2026, aumentando aproximadamente $8 mil millones trimestre a trimestre. La oferta de USDC se disparó 220% desde finales de 2023 hasta aproximadamente $78 mil millones, impulsada por liquidación institucional B2B, infraestructura de nóminas y rieles de pago programáticos construidos por Visa y Stripe. Ese dinero programático es el mismo capital que ahora fluye hacia USYC.
El cálculo del asignador es directo: si USDC rinde cero y USYC rinde 4.8%, el costo de oportunidad de mantener el stablecoin se vuelve difícil de defender. Con las reglas de implementación de GENIUS Act previstas para el 18 de julio de 2026, USDT, USDC y otros stablecoins principales en dólares deben mantener reservas al 100% y someterse a auditorías regulares. Eso cambia los stablecoins de un producto de zona gris a un instrumento financiero licenciado y auditado comparable a un fondo del mercado monetario.
El piso regulatorio crea un campo de juego nivelado. El diferencial de rendimiento determina el flujo.
Dónde se sitúa RWTS
RWTS no es alcista ni bajista sobre Treasuries tokenizados. Evaluamos la calidad de las reservas subyacentes, el historial operativo del emisor y la transparencia del mecanismo de redención. El hecho de que USYC haya superado a BUIDL refleja dinámicas de mercado, no superioridad del producto. Ambos tokens ofrecen exposición a la misma clase de activos: deuda gubernamental estadounidense de corta duración envuelta en forma programable.
El marco de Trust Score evalúa custodia (Tier 1 para ambos), frecuencia de certificación (mensual para ambos) y mecánicas de redención (KYC institucional para BUIDL, acceso más amplio para USYC). La diferencia es la estrategia de distribución. BlackRock construyó BUIDL para grandes asignadores. Circle construyó USYC para la economía on-chain.
USDY de Ondo mantuvo $2.14 mil millones, BENJI de Franklin Templeton tuvo $2.05 mil millones y JTRSY de Janus Henderson se situó en $1.24 mil millones. Esos cinco fondos juntos representan aproximadamente $10.92 mil millones del mercado. Los $4 mil millones restantes se distribuyen entre emisores más pequeños, la mayoría de los cuales carecen del respaldo institucional y la transparencia de reservas que RWTS requiere para la clasificación Tier 1.
La categoría de Treasuries tokenizados ya no es experimental. Es infraestructura. La pregunta no es si estos productos pertenecen a carteras institucionales. La pregunta es qué emisores mantendrán disciplina de reservas cuando llegue el próximo estrés de liquidez. RWTS rastrea ambos. Ustedes deciden cuál se ajusta a su marco de asignación.
Referencia de Trust Score:
USYC: 9.2 / Tier 1: Certificación mensual de Deloitte, presencia multicadena, emisor regulado
BUIDL: 9.4 / Tier 1: Custodia institucional, balance de BlackRock, infraestructura Securitize
USDY: 8.8 / Tier 1: Gestionado por Ondo, respaldado parcialmente por BUIDL, accesible para minoristas no estadounidenses
Todos los puntajes vigentes a mayo de 2026. Para la metodología completa, visiten https://www.realworldtokenspace.com/trust-scores.