Goldman Sachs Eleva la Demanda de Oro de Bancos Centrales a 60 Toneladas Mensuales tras Brecha en Datos de Bóvedas de Londres que Revela Compras no Registradas
Goldman Sachs revisó su modelo de demanda de oro de bancos centrales para incorporar brechas en los datos comerciales oficiales, elevando su pronóstico a aproximadamente 60 toneladas mensuales hasta 2026, respaldado por la continua demanda de diversificación en medio de la incertidumbre geopolítica. Las estimaciones previas del banco de inversión habían subestimado la demanda soberana desde agosto de 2025, cuando los datos comerciales del Reino Unido comenzaron a no capturar completamente las salidas de oro de las bóvedas de Londres, resultando en compras soberanas no registradas.
La revisión llega tres semanas después de que el World Gold Council reportara que la demanda de oro de bancos centrales comenzó 2026 con fuerza, con compras netas estimadas de 244 toneladas en Q1, superando tanto el trimestre anterior como el promedio de cinco años. Si la tasa mensual de 60 toneladas de Goldman se mantiene hasta fin de año, la demanda soberana total de 2026 alcanzaría aproximadamente 720 toneladas, en línea general con el pronóstico de J.P. Morgan de alrededor de 755 toneladas de compras de bancos centrales para 2026, un escalón por debajo del pico de los últimos tres años de más de 1,000 toneladas pero aún elevado comparado con promedios pre-2022 cercanos a 400-500 toneladas.
La Brecha en los Datos de Bóvedas de Londres
Goldman revisó su pronóstico de aproximadamente 29 toneladas a 50 toneladas mensuales tras identificar brechas en los datos comerciales del Reino Unido que no habían capturado salidas de oro de las bóvedas de Londres desde agosto de 2025, señalando actividad de compra soberana no registrada significativa que su metodología anterior no había considerado. La revisión más reciente a 60 toneladas refleja el análisis continuo de esos flujos.
En marzo, el banco de inversión elevó su pronóstico de compras de bancos centrales a aproximadamente 50 toneladas mensuales sobre una base de promedio móvil de 12 meses, desde 29 toneladas bajo su metodología anterior. El banco ahora espera que los bancos centrales promedien alrededor de 60 toneladas mensuales hasta 2026. La discrepancia importa: a 60 toneladas mensuales, la demanda anualizada es aproximadamente 150 toneladas mayor de lo que implicaba el modelo pre-revisión.
El oro operó en un rango de $4,524-$4,530 el 22 de mayo, bajando 0.42% respecto al día anterior, mientras las esperanzas de un acuerdo de paz EE.UU.-Irán se desvanecían tras reportes de que el Líder Supremo de Irán, Ayatolá Mojtaba Khamenei, emitió una directiva ordenando que el uranio del país permanezca en suelo iraní, contradiciendo las afirmaciones de funcionarios israelíes de que el uranio altamente enriquecido de Irán necesitaría transferirse fuera del país como parte de cualquier acuerdo de paz. El metal se ha consolidado cerca de la banda $4,500-$4,540 durante mediados de mayo, muy por debajo del pico de enero de $5,405 pero manteniéndose estructuralmente por encima del soporte de $4,400 que definió los pisos de rango de finales de 2025.
Flujos Soberanos Q1: Polonia, Uzbekistán, China
El Banco Nacional de Polonia fue nuevamente el mayor comprador en Q1, incrementando sus reservas de oro en 31 toneladas durante el trimestre hasta 582 toneladas. A pesar de declaraciones recientes del Gobernador Adam Glapiński sobre la posibilidad de vender parte de su oro, el banco central parece mantenerse enfocado en alcanzar su objetivo de 700 toneladas. El Banco Central de Uzbekistán añadió 25 toneladas a sus reservas de oro durante el trimestre, menor que sus compras netas de Q4'25 de 29 toneladas. La compra más reciente eleva sus tenencias de oro a 416 toneladas, representando 87% de las reservas totales del banco. El Banco Popular de China incrementó sus reservas de oro en 7 toneladas en Q1, más del doble de su compra neta en el trimestre anterior (3 toneladas). Esto eleva las reservas totales de oro del PBoC a 2,313 toneladas (9% de las reservas totales).
Durante el trimestre, los bancos centrales tuvieron que lidiar con incertidumbre elevada en múltiples frentes. El conflicto que involucra a Irán, EE.UU. e Israel se sumó a un entorno geoeconómico ya tenso, impulsando mayor volatilidad en los mercados incluyendo el oro. La demanda continua de oro de bancos centrales en este contexto subraya la naturaleza ampliamente estratégica de sus compras y la confianza continua en el rol del oro como reserva de valor durante períodos de incertidumbre.
El Ángulo del Trust Score de RWTS sobre Oro Tokenizado
RWTS no predice la trayectoria del oro desde aquí: calificamos los productos que permiten a los asignadores mantenerlo on-chain. Tres opciones Tier 1 tienen certificación de grado institucional y transparencia a nivel de bóveda, cada una con estructuras distintas de custodia y redención.
Paxos Gold (PAXG), Trust Score T1, mantiene cada token respaldado por una onza troy fina de oro London Good Delivery almacenado en bóvedas de Brink's. Paxos publica certificaciones mensuales y soporta redención física para tenedores por encima del umbral mínimo. El producto opera desde 2019 sin incidentes de custodia reportados.
Kinesis Gold (KAU), Trust Score T2, respalda cada gramo con oro asignado almacenado en bóvedas de terceros en múltiples jurisdicciones. La calificación más baja refleja menor liquidez de mercado y un mecanismo de distribución de rendimientos que añade complejidad operativa relativa a modelos de asignación pura. Kinesis ofrece una estructura redimible para tenedores que cumplen umbrales de tamaño.
Tether Gold (XAUT), Trust Score T1, representa una onza troy de oro físico en una barra London Good Delivery mantenida en una bóveda suiza. Tether proporciona verificación de cadena de custodia y soporta redención en barras físicas para tenedores calificados. El producto se lanzó en 2020 y mantiene certificaciones de reservas mensuales.
Los tres productos funcionan como oro asignado tokenizado, no derivados. El tenedor on-chain posee un reclamo sobre onzas específicas en bóvedas específicas, redimibles bajo términos definidos. Ninguno depende de una estructura de cobertura sintética o paridad algorítmica.
Por Qué Importa
Los bancos centrales de mercados emergentes probablemente continuarán la diversificación estructural de sus reservas hacia el oro. El trade de devaluación también está impulsando compras de lingotes físicos por familias de alto patrimonio neto y compra de opciones call por inversionistas en medio de preocupaciones crecientes sobre las trayectorias de política monetaria y fiscal de largo plazo en economías principales. Los riesgos al pronóstico actualizado están significativamente sesgados al alza porque los inversionistas del sector privado pueden diversificar más por la incertidumbre política global persistente.
Si el pronóstico mensual de 60 toneladas de Goldman se mantiene y la brecha en los datos de bóvedas de Londres continúa revelando flujos no registrados, el panorama real de demanda soberana podría estar corriendo 20-30% por encima de lo que capturan los modelos estándar de balance comercial. Sobre una base anualizada, esto implica aproximadamente 720 toneladas de demanda del sector oficial para el año completo, una cifra ampliamente consistente con los datos reportados independientemente por el World Gold Council que muestran 244 toneladas de compras de bancos centrales solo en Q1 2026.
RWTS no es alcista ni bajista sobre el oro. Somos la agencia de calificación crediticia para activos reales tokenizados. Calificamos. Ustedes deciden. Para asignadores construyendo exposición al metal que los bancos centrales están acumulando a 60 toneladas mensuales, las tres opciones tokenizadas Tier 1 anteriores ofrecen vías con bóveda, auditadas y redimibles: sin envoltura sintética, sin riesgo algorítmico, solo onzas asignadas on-chain.
Fuentes de datos: Goldman Sachs commodity research (mayo 2026), World Gold Council Gold Demand Trends Q1 2026, J.P. Morgan Global Research commodities outlook, Trading Economics gold spot data, metodología RWTS Trust Score v4.2.