Goldman Sachs ปรับประมาณการความต้องการทองคำของธนาคารกลางเป็น 60 ตันต่อเดือน หลังช่องว่างข้อมูลคลังทองคำลอนดอนเผยการซื้อที่ไม่มีการบันทึก

Goldman Sachs ปรับแก้โมเดลความต้องการทองคำของธนาคารกลางเพื่อคำนึงถึงช่องว่างในข้อมูลการค้าอย่างเป็นทางการ โดยเพิ่มประมาณการปัจจุบันเป็นประมาณ 60 ตันต่อเดือนตลอดปี 2026 ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากความต้องการกระจายความเสี่ยงอย่างต่อเนื่องท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ การประมาณการก่อนหน้านี้ของธนาคารเพื่อการลงทุนประเมินความต้องการของรัฐบาลต่ำเกินไปตั้งแต่สิงหาคม 2025 เมื่อข้อมูลการค้าสหราชอาณาจักรเริ่มล้มเหลวในการจับภาพการไหลออกของทองคำจากคลังลอนดอนอย่างครบถ้วน ส่งผลให้การซื้อของรัฐบาลไม่มีการบันทึก

การปรับแก้นี้เกิดขึ้นสามสัปดาห์หลังจาก World Gold Council รายงานว่าความต้องการทองคำของธนาคารกลางเริ่มต้นปี 2026 อย่างแข็งแกร่ง โดยมีการซื้อสุทธิโดยประมาณ 244 ตันใน Q1 สูงกว่าทั้งไตรมาสก่อนหน้าและค่าเฉลี่ยห้าปี หาก Goldman รักษาอัตรา 60 ตันต่อเดือนได้จนถึงสิ้นปี ความต้องการของรัฐบาลตลอดปี 2026 จะถึงประมาณ 720 ตัน สอดคล้องกับการคาดการณ์ของ J.P. Morgan ที่ประมาณ 755 ตันของการซื้อของธนาคารกลางสำหรับปี 2026 ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงสุดของสามปีที่ผ่านมาที่มากกว่า 1,000 ตัน แต่ยังคงสูงเมื่อเปรียบเทียบกับค่าเฉลี่ยก่อนปี 2022 ที่ใกล้เคียงกับ 400–500 ตัน

ช่องว่างข้อมูลคลังลอนดอน

Goldman ปรับแก้ประมาณการจากประมาณ 29 ตันเป็น 50 ตันต่อเดือนหลังจากระบุช่องว่างในข้อมูลการค้าสหราชอาณาจักรที่ล้มเหลวในการจับภาพการไหลออกของทองคำจากคลังลอนดอนตั้งแต่สิงหาคม 2025 ชี้ไปที่กิจกรรมการซื้อของรัฐบาลที่ไม่มีการบันทึกอย่างมีนัยสำคัญที่วิธีการก่อนหน้านี้ไม่ได้คำนึงถึง การปรับแก้ล่าสุดเป็น 60 ตันสะท้อนการวิเคราะห์การไหลเหล่านั้นอย่างต่อเนื่อง

ย้อนกลับไปในเดือนมีนาคม ธนาคารเพื่อการลงทุนเพิ่มประมาณการปัจจุบันของการซื้อของธนาคารกลางเป็นประมาณ 50 ตันต่อเดือนบนพื้นฐานค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 12 เดือน เพิ่มขึ้นจาก 29 ตันภายใต้วิธีการก่อนหน้า ธนาคารคาดหวังว่าธนาคารกลางจะเฉลี่ยประมาณ 60 ตันต่อเดือนตลอดปี 2026 ความคลาดเคลื่อนมีความสำคัญ: ที่ 60 ตันต่อเดือน ความต้องการรายปีสูงกว่าโมเดลก่อนการปรับแก้ประมาณ 150 ตัน

ทองคำซื้อขายในช่วง $4,524–$4,530 เมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม ลดลง 0.42% จากวันก่อนหน้า เนื่องจากความหวังสำหรับข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านจางหายไปหลังจากรายงานว่าผู้นำสูงสุดของอิหร่าน Ayatollah Mojtaba Khamenei ออกคำสั่งให้ยูเรเนียมของประเทศอยู่ในดินแดนอิหร่าน ขัดแย้งกับการอ้างของเจ้าหน้าที่อิสราเอลว่ายูเรเนียมเสริมสูงของอิหร่านจะต้องถูกโอนออกจากประเทศเป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลงสันติภาพใดๆ โลหะได้รวมตัวใกล้แถบ $4,500–$4,540 ตลอดกลางเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าจุดสูงสุด $5,405 ในเดือนมกราคมอย่างมาก แต่ยังคงอยู่เหนือแนวรับ $4,400 ที่กำหนดพื้นช่วงปลายปี 2025 ในเชิงโครงสร้าง

การไหลของรัฐบาลใน Q1: โปแลนด์, อุซเบกิสถาน, จีน

ธนาคารแห่งชาติโปแลนด์เป็นผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดอีกครั้งใน Q1 โดยเพิ่มทุนสำรองทองคำ 31 ตันในไตรมาสเป็น 582 ตัน แม้จะมีแถลงการณ์ล่าสุดจากผว่าการ Adam Glapiński เกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการขายทองคำบางส่วน ธนาคารกลางดูเหมือนยังคงมุ่งเน้นที่การบรรลุเป้าหมาย 700 ตัน ธนาคารกลางอุซเบกิสถานเพิ่มทุนสำรองทองคำ 25 ตันในไตรมาส ต่ำกว่าการซื้อสุทธิใน Q4'25 ที่ 29 ตัน การซื้อล่าสุดยกระดับสินทรัพย์ทองคำเป็น 416 ตัน คิดเป็น 87% ของทุนสำรองทั้งหมดของธนาคาร ธนาคารกลางจีนเพิ่มทุนสำรองทองคำ 7 ตันใน Q1 มากกว่าสองเท่าของการซื้อสุทธิในไตรมาสก่อนหน้า (3 ตัน) สิ่งนี้ยกระดับทุนสำรองทองคำทั้งหมดของ PBoC เป็น 2,313 ตัน (9% ของทุนสำรองทั้งหมด)

ในระหว่างไตรมาส ธนาคารกลางต้องเผชิญกับความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นในหลายด้าน ความขัดแย้งที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน สหรัฐฯ และอิสราเอลเพิ่มสภาพแวดล้อมทางภูมิเศรษฐกิจที่ตึงเครียดอยู่แล้ว ผลักดันความผันผวนมากขึ้นในตลาดต่างๆ รวมถึงทองคำ ความต้องการทองคำของธนาคารกลางที่ต่อเนื่องท่ามกลางฉากหลังนี้เน้นย้ำลักษณะเชิงกลยุทธ์ของการซื้อและความเชื่อมั่นอย่างต่อเนื่องในบทบาทของทองคำในฐานะที่เก็บมูลค่าในช่วงเวลาของความไม่แน่นอน

มุมมอง RWTS Trust Score เกี่ยวกับทองคำแบบ tokenized

RWTS ไม่ทำนายเส้นทางของทองคำจากจุดนี้ เราให้คะแนนผลิตภัณฑ์ที่ให้ผู้จัดสรรถือมันบน on-chain ตัวเลือก Tier 1 สามตัวมีการรับรองระดับสถาบันและความโปร่งใสระดับคลัง แต่ละตัวมีโครงสร้างการเก็บรักษาและการไถ่ถอนที่แตกต่างกัน

Paxos Gold (PAXG), Trust Score T1, ถือแต่ละ token สนับสนุนโดยทองคำหนึ่งออนซ์ troy ที่เก็บในคลัง Brink's Paxos เผยแพร่การรับรองรายเดือนและสนับสนุนการไถ่ถอนทางกายภาพสำหรับผู้ถือเหนือเกณฑ์ขั้นต่ำ ผลิตภัณฑ์ดำเนินการตั้งแต่ปี 2019 โดยไม่มีเหตุการณ์การเก็บรักษาที่รายงาน

Kinesis Gold (KAU), Trust Score T2, สนับสนุนแต่ละกรัมด้วยทองคำที่จัดสรรเก็บในคลังบุคคลที่สามในหลายเขตอำนาจศาล คะแนนที่ต่ำกว่าสะท้อน stablecoin ตลาดที่เล็กกว่าและกลไกการแจกจ่าย yield ที่เพิ่มความซับซ้อนในการดำเนินงานเมื่อเทียบกับโมเดลการจัดสรรบริสุทธิ์ Kinesis เสนอโครงสร้างที่สามารถไถ่ถอนได้สำหรับผู้ถือที่ตรงตามเกณฑ์ขนาด

Tether Gold (XAUT), Trust Score T1, แสดงทองคำทางกายภาพหนึ่งออนซ์ troy บนแท่ง London Good Delivery ที่เก็บในคลังสวิส Tether ให้การตรวจสอบสายการเก็บรักษาและสนับสนุนการไถ่ถอนเป็นแท่งทางกายภาพสำหรับผู้ถือที่มีคุณสมบัติ ผลิตภัณฑ์เปิดตัวในปี 2020 และรักษาการรับรองทุนสำรองรายเดือน

ผลิตภัณฑ์ทั้งสามทำงานเป็นทองคำแบบ tokenized ที่จัดสรรแล้ว ไม่ใช่อนุพันธ์ ผู้ถือ on-chain เป็นเจ้าของสิทธิเรียกร้องในออนซ์เฉพาะในคลังเฉพาะ สามารถไถ่ถอนภายใต้เงื่อนไขที่กำหนด ไม่มีผลิตภัณฑ์ใดขึ้นอยู่กับโครงสร้างการป้องกันความเสี่ยงสังเคราะห์หรือการตรึงอัลกอริทึม

เหตุใดจึงสำคัญ

ธนาคารกลางตลาดเกิดใหม่มีแนวโน้มที่จะดำเนินการกระจายความเสี่ยงเชิงโครงสร้างของทุนสำรองเป็นทองคำต่อไป การซื้อขายการลดค่าเงินยังกระตุ้นให้มีการซื้อทองคำแท่งทางกายภาพโดยครอบครัวที่มีมูลค่าสูงและการซื้อ call-option ของนักลงทุนท่ามกลางความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับวิถีนโยบายการเงินและการคลังระยะยาวในเศรษฐกิจหลัก ความเสี่ยงต่อการคาดการณ์ที่อัปเดตมีความเอียงไปทางบนอย่างมีนัยสำคัญเพราะนักลงทุนภาคเอกชนอาจกระจายความเสี่ยงเพิ่มเติมจากความไม่แน่นอนด้านนโยบายระดับโลกที่ยังคงมีอยู่

หาก Goldman รักษาประมาณการ 60 ตันต่อเดือนได้และช่องว่างข้อมูลคลังลอนดอนยังคงเผยการไหลที่ไม่มีการบันทึก ภาพความต้องการของรัฐบาลที่แท้จริงอาจทำงานสูงกว่าที่โมเดลดุลการค้ามาตรฐานจับภาพได้ 20–30% บนพื้นฐานรายปี นี่หมายถึงประมาณ 720 ตันของความต้องการภาคราชการสำหรับทั้งปี ตัวเลขที่สอดคล้องกับข้อมูลที่รายงานโดยอิสระของ World Gold Council ที่แสดง 244 ตันของการซื้อของธนาคารกลางใน Q1 2026 เพียงอย่างเดียว

RWTS ไม่ใช่แบบ bullish หรือ bearish กับทองคำ เราคือหน่วยงานจัดอันดับเครดิตสำหรับสินทรัพย์จริงแบบ tokenized เราให้คะแนน คุณตัดสินใจ สำหรับผู้จัดสรรที่สร้างรับผิดชอบต่อโลหะที่ธนาคารกลางสะสมอยู่ที่ 60 ตันต่อเดือน ตัวเลือกแบบ tokenized Tier 1 สามตัวข้างต้นเสนอเส้นทางที่มีคลัง ตรวจสอบ ไถ่ถอนได้ ไม่มี wrapper สังเคราะห์ ไม่มีความเสี่ยงอัลกอริทึม เพียงออนซ์ที่จัดสรรแล้วบน on-chain

แหล่งข้อมูล: Goldman Sachs commodity research (พฤษภาคม 2026), World Gold Council Gold Demand Trends Q1 2026, J.P. Morgan Global Research commodities outlook, Trading Economics gold spot data, RWTS Trust Score methodology v4.2