Goldman Sachs Eleva Demanda de Bancos Centrais por Ouro para 60 Toneladas Mensais enquanto Lacuna nos Dados de Cofres de Londres Revela Compras Não Registradas
Goldman Sachs revisou seu modelo de demanda de ouro por bancos centrais para considerar lacunas nos dados comerciais oficiais, elevando sua projeção para aproximadamente 60 toneladas por mês até 2026, sustentada por demanda contínua de diversificação em meio à incerteza geopolítica. As estimativas anteriores do banco de investimentos haviam subestimado a demanda soberana desde agosto de 2025, quando os dados comerciais do Reino Unido começaram a falhar em capturar completamente as saídas de ouro dos cofres de Londres, resultando em compras soberanas não registradas.
A revisão ocorre três semanas após o World Gold Council reportar que a demanda de bancos centrais por ouro começou 2026 fortemente, com compras líquidas estimadas de 244 toneladas no T1, superando tanto o trimestre anterior quanto a média de cinco anos. Se o ritmo mensal de 60 toneladas do Goldman se mantiver até o final do ano, a demanda soberana total de 2026 atingiria aproximadamente 720 toneladas, amplamente alinhada com a previsão do J.P. Morgan de cerca de 755 toneladas de compras de bancos centrais para 2026, um patamar abaixo do pico dos últimos três anos de mais de 1.000 toneladas, mas ainda elevado quando comparado às médias pré-2022 mais próximas de 400 a 500 toneladas.
A Lacuna nos Dados de Cofres de Londres
Goldman revisou sua projeção de aproximadamente 29 toneladas para 50 toneladas por mês após identificar lacunas nos dados comerciais do Reino Unido que vinham falhando em capturar saídas de ouro dos cofres de Londres desde agosto de 2025, apontando para atividade significativa de compras soberanas não registradas que sua metodologia anterior não havia contabilizado. A mais recente revisão para 60 toneladas reflete análise contínua desses fluxos.
Em março, o banco de investimentos elevou sua projeção de compras de bancos centrais para cerca de 50 toneladas por mês em base de média móvel de 12 meses, ante 29 toneladas sob sua metodologia anterior. O banco agora espera que bancos centrais façam média de cerca de 60 toneladas por mês até 2026. A discrepância importa: a 60 toneladas mensais, a demanda anualizada é cerca de 150 toneladas maior do que o modelo pré-revisão implicava.
Ouro negociou em faixa de $4.524 a $4.530 em 22 de maio, queda de 0,42% em relação ao dia anterior, conforme esperanças de acordo de paz entre EUA e Irã desvaneceram após relatos de que o Líder Supremo do Irã, Aiatolá Mojtaba Khamenei, emitiu diretiva ordenando que o urânio do país permaneça em solo iraniano, contradizendo alegações de autoridades israelenses de que o urânio altamente enriquecido do Irã precisaria ser transferido para fora do país como parte de qualquer acordo de paz. O metal tem se consolidado próximo à banda de $4.500 a $4.540 durante meados de maio, bem abaixo do pico de janeiro de $5.405, mas mantendo-se estruturalmente acima do suporte de $4.400 que definiu os pisos de faixa do final de 2025.
Fluxos Soberanos do T1: Polônia, Uzbequistão, China
O Banco Nacional da Polônia foi novamente o maior comprador no T1, aumentando suas reservas de ouro em 31 toneladas durante o trimestre para 582 toneladas. Apesar de declarações recentes do Governador Adam Glapiński sobre a possibilidade de vender parte de seu ouro, o banco central parece permanecer focado em atingir sua meta de 700 toneladas. O Banco Central do Uzbequistão adicionou 25 toneladas às suas reservas de ouro durante o trimestre, menor que suas compras líquidas de 29 toneladas no T4'25. As últimas compras elevam suas posições de ouro para 416 toneladas, representando 87% das reservas totais do banco. O Banco Popular da China aumentou suas reservas de ouro em 7 toneladas no T1, mais que dobrando sua compra líquida no trimestre anterior (3 toneladas). Isso eleva as reservas totais de ouro do PBoC para 2.313 toneladas (9% das reservas totais).
Durante o trimestre, bancos centrais tiveram que lidar com incerteza elevada em múltiplas frentes. O conflito envolvendo Irã, EUA e Israel adicionou-se a um ambiente geoeconômico já tenso, gerando maior volatilidade em mercados incluindo ouro. Demanda contínua de ouro por bancos centrais nesse contexto sublinha a natureza amplamente estratégica de suas compras e confiança contínua no papel do ouro como reserva de valor durante períodos de incerteza.
O Ângulo do RWTS Trust Score sobre Ouro Tokenizado
RWTS não prevê o caminho do ouro daqui em diante. Avaliamos os produtos que permitem aos alocadores mantê-lo on-chain. Três opções Tier 1 carregam atestação de grau institucional e transparência ao nível de cofre, cada uma com estruturas distintas de custódia e resgate.
Paxos Gold (PAXG), Trust Score T1, mantém cada token lastreado por uma onça troy fina de ouro London Good Delivery armazenado em cofres da Brink's. Paxos publica atestações mensais e suporta resgate físico para detentores acima do limite mínimo. O produto opera desde 2019 sem incidentes reportados de custódia.
Kinesis Gold (KAU), Trust Score T2, lastreia cada grama com ouro alocado armazenado em cofres terceirizados em múltiplas jurisdições. A pontuação inferior reflete menor liquidez de mercado e mecanismo de distribuição de rendimento que adiciona complexidade operacional relativa a modelos de alocação pura. Kinesis oferece estrutura resgatável para detentores que atendam limites de tamanho.
Tether Gold (XAUT), Trust Score T1, representa uma onça troy de ouro físico em barra London Good Delivery mantida em cofre suíço. Tether fornece verificação de cadeia de custódia e suporta resgate em barras físicas para detentores qualificados. O produto foi lançado em 2020 e mantém atestações mensais de reservas.
Todos os três produtos funcionam como ouro alocado tokenizado, não derivativos. O detentor on-chain possui reivindicação sobre onças específicas em cofres específicos, resgatáveis sob termos definidos. Nenhum depende de estrutura de hedge sintético ou mecanismo de paridade algorítmica.
Por Que Importa
Bancos centrais de mercados emergentes provavelmente continuarão a diversificação estrutural de suas reservas em ouro. A estratégia contra desvalorização também está motivando compras de barras físicas por famílias de alto patrimônio líquido e compras de opções de compra por investidores em meio a preocupações crescentes sobre as trajetórias de política monetária e fiscal de longo prazo em grandes economias. Riscos à previsão atualizada são significativamente inclinados para cima porque investidores do setor privado podem diversificar ainda mais diante da persistente incerteza política global.
Se a projeção mensal de 60 toneladas do Goldman se mantiver e a lacuna de dados de cofres de Londres continuar a revelar fluxos não registrados, o quadro real de demanda soberana pode estar rodando 20 a 30% acima do que modelos padrão de balanço comercial capturam. Em base anualizada, isso implica cerca de 720 toneladas de demanda do setor oficial para o ano completo, cifra amplamente consistente com os dados reportados independentemente pelo World Gold Council mostrando 244 toneladas de compras de bancos centrais apenas no T1 de 2026.
RWTS não é otimista ou pessimista sobre ouro. Somos a agência de classificação de crédito para ativos reais tokenizados. Avaliamos. Você decide. Para alocadores construindo posição no metal que bancos centrais estão acumulando a 60 toneladas por mês, as três opções tokenizadas Tier 1 acima oferecem caminhos em cofre, auditados e resgatáveis: sem estrutura sintética, sem risco algorítmico, apenas onças alocadas on-chain.
Fontes de dados: Goldman Sachs commodity research (maio 2026), World Gold Council Gold Demand Trends T1 2026, J.P. Morgan Global Research commodities outlook, Trading Economics gold spot data, metodologia RWTS Trust Score v4.2.