BlackRock ยื่นจดทะเบียน BSTBL และ BRSRV: กองทุนตลาดเงิน Tokenized มุ่งเป้าผู้ถือ Stablecoin ขณะตลาด Treasury ทะลุ $15.35B

BlackRock ยื่นเอกสารต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) เมื่อวันที่ 8 พฤษภาคม 2026 เพื่อเปิดตัวกองทุนตลาดเงิน tokenized สองรูปแบบที่ออกแบบมาเพื่อให้ผู้ถือ stablecoin สามารถเข้าถึงผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้อย่างถูกกฎหมายโดยไม่ต้องออกจาก blockchain การยื่นเอกสารเกิดขึ้นในช่วงที่ตลาด Treasury tokenized ทะลุ $15.35 พันล้านเมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม เพิ่มขึ้นจาก $15.10 พันล้านในกลางเดือนเมษายน และในขณะที่กฎหมาย GENIUS Act ที่ห้ามจ่ายผลตอบแทนจาก stablecoin สร้างอุปสงค์โครงสร้างสำหรับผลิตภัณฑ์ yield on-chain ที่เป็นไปตามกฎหมายหลักทรัพย์

BlackRock ยื่นเอกสารต่อ SEC เมื่อวันที่ 8 พฤษภาคม 2026 เพื่อเปิดตัวกองทุนตลาดเงิน tokenized สองรูปแบบ: BSTBL บน Ethereum และ BRSRV ข้ามหลาย blockchain ทั้งสองกองทุนลงทุนในเงินสดและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้น และออกแบบมาเพื่อให้ผู้ถือ stablecoin มีวิธีที่ถูกกฎหมายในการสร้างผลตอบแทนที่ USDC และ USDT ที่ไม่ได้ใช้งานไม่สามารถจ่ายตามกฎหมายได้ การเคลื่อนไหวนี้สร้างต่อยอดจากความสำเร็จของ BUIDL กองทุนสภาพคล่องดิจิทัลสถาบันที่มี tokenized ของ BlackRock ซึ่งเติบโตมาอยู่ที่ประมาณ $2.5 พันล้านในสินทรัพย์ภายใต้การบริหารตั้งแต่เปิดตัวในเดือนมีนาคม 2024 และปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 40% ของตลาด Treasury tokenized ทั้งหมด

กลยุทธ์การยื่นเอกสารชัดเจน BSTBL จะทำงานบน Ethereum มุ่งเป้าไปที่ผู้จัดสรรสถาบันและโปรโตคอล DeFi ที่ต้องการผลตอบแทนในสกุลดอลลาร์สำหรับหลักประกัน การจัดการเงินทุน หรือสำรองรองรับ stablecoin BRSRV จะเปิดตัวข้ามหลาย blockchain ขยายการเข้าถึงไปยังผู้ใช้รายย่อยและผู้ใช้ crypto-native ที่ถือ stablecoin แต่ขาดการเข้าถึงกองทุนตลาดเงินแบบดั้งเดิม การเคลื่อนไหวนี้สร้างบนพื้นฐานของกองทุน BUIDL ที่มีอยู่ของ BlackRock ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ $2.5 พันล้านในสินทรัพย์ และส่งสัญญาณว่าสินทรัพย์จริงที่มี tokenized ได้ทะลุ $30 พันล้านในปี 2026

บริบทของกฎหมาย GENIUS Act: การห้ามจ่ายผลตอบแทนจาก Stablecoin กระตุ้นการหมุนเวียนของสถาบัน

การยื่นเอกสารของ BlackRock ในช่วงเวลานี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ กฎหมาย GENIUS Act ซึ่งลงนามเป็นกฎหมายของสหรัฐฯ ในปี 2025 และกำหนดให้มีการดำเนินการเต็มรูปแบบในกลางปี 2026 ห้ามผู้ออก stablecoin จากการจ่ายผลตอบแทนโดยตรงจากเงินสำรอง การประนีประนอมผลตอบแทน stablecoin ของกฎหมาย CLARITY Act ที่ทำในเดือนพฤษภาคม 2026 ลากเส้นที่ชัดเจนระหว่างผลตอบแทนแบบธนาคารแบบพาสซีฟ (ที่ถูกจำกัด) และรางวัลที่อิงตามกิจกรรม (ที่ได้รับอนุญาต) ซึ่งกองทุน Treasury tokenized สามารถนำทางได้อย่างชัดเจน โครงสร้างกำกับดูแลนั้นสร้างตลาดที่แบ่งออกเป็นสองส่วน: stablecoin เช่น USDC และ USDT ไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยได้ แต่กองทุน Treasury tokenized เช่น BUIDL, USYC และ BSTBL และ BRSRV ที่เสนอใหม่สามารถจ่ายได้

ผลลัพธ์คือการหมุนเวียนโครงสร้าง ผู้จัดสรรที่ถือ USDC ที่ไม่ได้ใช้งานในกระเป๋าเงินแลกเปลี่ยน เงินทุนของ DAO หรือบัญชีเก็บรักษาสถาบัน ตอนนี้เผชิญกับตัวเลือก: ได้รับศูนย์จากการถือ stablecoin หรือหมุนเวียนเข้าสู่กองทุน Treasury tokenized ที่จ่าย APY 3.7%-5.0% ขณะที่รักษาสภาพคล่องและความเร็วในการชำระราคาของ token on-chain มูลค่าที่ล็อกอยู่ทั้งหมดใน Treasury tokenized พุ่งขึ้นสู่ $15.35 พันล้าน ทำลายจุดสูงสุดกลางเดือนเมษายนที่อยู่ที่ประมาณ $15.10 พันล้าน ตามข้อมูลจาก rwa.xyz นี่เกิดขึ้นในขณะที่ตลาดกำหนดราคาความน่าจะเป็นที่สูงขึ้นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Federal Reserve การเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจนจากความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วที่กำหนดไว้ก่อนหน้านี้ในปีนี้

สัญญาณการยอมรับจากสถาบันชัดเจน CEO ของ BlackRock Larry Fink ได้สนับสนุนการทำ tokenization ซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าเป็นวิธีทำให้โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินทันสมัย กองทุนได้เติบโตมาอยู่ที่ประมาณ $2.5 พันล้านในสินทรัพย์ และถูกใช้มากขึ้นในตลาด crypto เป็นหลักประกันสำหรับการกู้ยืมและการซื้อขายแบบใช้เลเวอเรจ BUIDL ปัจจุบันได้รับการยอมรับเป็นหลักประกันบน Binance สำหรับผู้ซื้อขายสถาบัน ถูกนำไปใช้ใน blockchain แปดรูปแบบ และบูรณาการเข้ากับโปรโตคอล DeFi สำหรับสถานะ margin การให้กู้ยืม และ perpetual futures การยื่นเอกสารเมื่อวันที่ 8 พฤษภาคมขยายโมเดลนั้นในสองทิศทาง: ลึกลงไปในโครงสร้างกองทุนแบบดั้งเดิมด้วย BSTBL และขยายออกไปสู่ผู้ใช้รายย่อย crypto-native ด้วย BRSRV

เหตุการณ์สำคัญที่ $15.35 พันล้านและสิ่งที่มันส่งสัญญาณ

มูลค่าตลาดของ US Treasuries ที่มี tokenized บน Ethereum ได้ถึงประมาณ $8 พันล้าน จุดสูงสุดตลอดกาลใหม่ ตามการอัปเดตของ Cointelegraph ที่โพสต์เมื่อวันที่ 6 พฤษภาคม 2026 เหตุการณ์สำคัญมาถึงในเซสชันการซื้อขายที่เงียบสงบสำหรับ ETH ซึ่งอยู่ที่ $2,369 และลดลง 0.16% ในวันนั้นในช่วงเวลาของรายงาน ยอดรวม $15.35 พันล้านในทุก chain แสดงถึงการเติบโตแบบเพิ่มขึ้นมากกว่าการพุ่งขึ้นแบบเก็งกำไร แต่แนวโน้มคือส่วนที่ควรจับตา Treasury tokenized บน Ethereum ได้เติบโตเป็นชั้นหลักประกันหลายพันล้านดอลลาร์ที่ปัจจุบันแข่งขันกับเงินสำรอง stablecoin กองทุนตลาดเงิน และ ETF ระยะสั้นเป็นที่จอดสำหรับดอลลาร์ on-chain ที่ไม่ได้ใช้งาน

แดชบอร์ดสาธารณะได้วางอุปทานของ Treasury tokenized บนพื้นฐาน Ethereum ส่วนใหญ่ใน BUIDL ของ BlackRock, USDY และ OUSG ของ Ondo, BENJI ของ Franklin Templeton และ USTB ของ Superstate โดยมีส่วนแบ่งเล็กกว่าสำหรับผู้เข้าใหม่ การกระจุกตัวใน BUIDL เป็นประเด็นที่พูดถึงซ้ำแล้วซ้ำเล่า เนื่องจากผู้ออกหนึ่งรายที่ถือส่วนแบ่งใหญ่ของหมวดหมู่สร้างจุดเดียวของความเครียดในการไถ่ถอนหากอัตราหรือกฎเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว การผสมมีความสำคัญเพราะแต่ละผลิตภัณฑ์มีกลไกการไถ่ถอนที่แตกต่างกัน ข้อจำกัดในการโอน และโปรไฟล์คู่สัญญาที่แตกต่างกัน

องค์ประกอบของอุปสงค์เปิดเผยกรณีการใช้งานสถาบัน ผู้ออก stablecoin กำลังใช้ Treasury tokenized เพื่อสร้างผลตอบแทนจากเงินสำรองที่รองรับ USDC และ USDT โปรโตคอล DeFi กำลังใช้พวกเขาเป็นหลักประกันและสภาพคล่องสำรอง เงินทุนบริษัทจากทั้งบริษัท crypto-native และองค์กรแบบดั้งเดิมกำลังจัดสรรเงินทุนให้กับเครื่องมือเหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การจัดการเงินสด ผู้ออก stablecoin แสดงส่วนที่สำคัญของการไหลเข้า เนื่องจากพวกเขาแสวงหาการสร้างผลตอบแทนจากเงินสำรองขนาดใหญ่ที่รองรับ token ของพวกเขา โปรโตคอล DeFi ยังได้กลายเป็นผู้เข้าร่วมหลัก โดยใช้ Treasury tokenized เป็นหลักประกันและสภาพคล่องสำรองสำหรับระบบ smart contract ของพวกเขา เงินทุนบริษัทจากทั้งบริษัท crypto-native และองค์กรแบบดั้งเดิมกำลังจัดสรรเงินทุนให้กับเครื่องมือเหล่านี้มากขึ้นเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การจัดการเงินสด

อุปสงค์เป็นโครงสร้าง ไม่ใช่เก็งกำไร Treasury tokenized ไม่ได้ซื้อขายตามความผันผวน พวกเขาติดตามพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้น และ wrapper on-chain ส่วนใหญ่เป็นเพียงชั้นการชำระราคาและการบัญชี ผลตอบแทนมาจาก Treasury bills และเส้นโค้งการเติบโตติดตามอุปสงค์สำหรับผลตอบแทนที่เป็นสกุลดอลลาร์จากเงินทุน on-chain, DAO, ผู้สร้างตลาด และผู้ออก stablecoin มากกว่าความกระหายความเสี่ยงของรายย่อย การแยกตัวจากการเคลื่อนไหวราคา crypto นั้นเป็นข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ ETH อยู่ที่ระดับเดิมเมื่อวันที่ 6 พฤษภาคมเมื่อ Treasury tokenized ถึง $8 พันล้านบน Ethereum Bitcoin หยุดนิ่งใกล้ $80,000 เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคมเมื่อตลาดรวมทะลุ $15.35 พันล้าน ภาค RWA กำลังเติบโตไม่ว่า crypto จะทรงตัวหรือรวมกลุ่ม

BSTBL, BRSRV และเส้นทางสู่ $50 พันล้าน

BlackRock ยื่นขอกองทุนสำรอง Treasury tokenized ใหม่กับ Securitize ผู้จัดการสินทรัพย์ยังเสนอให้สร้างหุ้น onchain สำหรับกองทุนตลาดเงินมูลค่า $7 พันล้าน การเคลื่อนไหวเพิ่มเติมในการเดิมพันที่เพิ่มขึ้นของ BlackRock ในการเงิน tokenized ขณะที่ภาคนี้เกิน $30 พันล้าน เติบโตสามเท่าในหนึ่งปี การอ้างอิง $7 พันล้านคือ Select Treasury Based Liquidity Fund ของ BlackRock กองทุนตลาดเงินแบบดั้งเดิมที่มีเกือบ $7 พันล้านใน AUM การยื่นเอกสารเมื่อวันที่ 8 พฤษภาคมระบุว่า BNY Mellon Investment Servicing จะรักษาบันทึกความเป็นเจ้าของอย่างเป็นทางการบน Ethereum โดยใช้มาตรฐาน ERC-20 token โดยบันทึก blockchain รวมกับระบบเอกลักษณ์นอก chain ทำหน้าที่เป็นทะเบียนผู้ถือหุ้นอย่างเป็นทางการ

ขนาดมีความสำคัญ หาก BlackRock ประสบความสำเร็จในการย้าย AUM ของกองทุนตลาดเงินที่มีอยู่เพียงบางส่วนเข้าสู่ blockchain ตลาด Treasury tokenized สามารถทะลุ $50 พันล้านภายใน 12 เดือน นั่นจะวาง Treasury tokenized เป็นเพื่อนร่วมงานของตลาด stablecoin มูลค่า $320 พันล้านในแง่ของความเกี่ยวข้องของโครงสร้างพื้นฐานสถาบัน แม้ว่ามูลค่าตลาดรวมจะยังคงเล็กกว่าหนึ่งระดับขนาด กรณีการใช้งานทำงานเหมือนกัน: ทั้งสองเป็นเครื่องมือชำระราคาที่เป็นสกุลดอลลาร์ blockchain-native 24/7 การปฏิบัติตามกฎระเบียบแตกต่างกัน: stablecoin ไม่สามารถจ่ายผลตอบแทนได้ Treasury tokenized สามารถจ่ายได้

กองทุน Treasury tokenized ได้ข้ามจากการทดลอง crypto ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานสถาบันในปี 2026 โดยมีสินทรัพย์มากกว่า $7 พันล้านพิสูจน์ว่าผลิตภัณฑ์หนี้รัฐบาลบนพื้นฐาน blockchain ให้คุณค่าทางเศรษฐกิจที่แท้จริงแก่ทั้งนักลงทุนสถาบันและรายย่อย BlackRock BUIDL นำโดย AUM และความลึกของการบูรณาการ DeFi, Franklin Templeton BENJI ชนะด้านประสิทธิภาพค่าธรรมเนียมและความชัดเจนด้านกฎระเบียบ และ Ondo USDY อยู่ในอันดับต้นของตารางผลตอบแทนสำหรับนักลงทุนรายย่อยนอกสหรัฐฯ ที่แสวงหาผลตอบแทนสูงสุดด้วยโครงสร้างที่มีประสิทธิภาพภาษี การแข่งขันระหว่างผู้ออกกำลังทวีความรุนแรงขึ้น BUIDL เรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการ 0.2%-0.5% และมุ่งเป้าไปที่ผู้ซื้อที่มีคุณสมบัติ BENJI เรียกเก็บค่าธรรมเนียมศูนย์และมุ่งเป้าไปที่นักลงทุนรายย่อย USDY เสนอผลตอบแทนสูงสุด (5.5%-6.0% ขั้นต้น) แต่เฉพาะสำหรับนักลงทุนนอกสหรัฐฯ BSTBL และ BRSRV จะเข้าไปอยู่ในสเปกตรัมนี้ โดย BSTBL มุ่งเป้าความลึกสถาบันและ BRSRV มุ่งเป้าการเข้าถึงรายย่อย

เราให้คะแนน คุณตัดสินใจ

RWTS ไม่ได้มองในแง่ดีหรือแง่ร้ายต่อ Treasury tokenized, BlackRock หรือ stablecoin เราเป็นหน่วยงานจัดอันดับเครดิตสำหรับสินทรัพย์จริงที่มี tokenized เราให้คะแนน คุณตัดสินใจ BlackRock ยื่นขอ BSTBL และ BRSRV เมื่อวันที่ 8 พฤษภาคม 2026 ขยายแฟรนไชส์ Treasury tokenized ของตนนอกเหนือจาก BUIDL และเข้าสู่ผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบสำหรับตลาด stablecoin มูลค่า $323 พันล้าน ภาค Treasury tokenized ทะลุ $15.35 พันล้านเมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม เติบโตผ่านช่วงเวลาที่ Bitcoin หยุดนิ่งและ ETH ซื้อขายแบบเรียบ ยืนยันว่าอุปสงค์เป็นโครงสร้างมากกว่าเก็งกำไร การห้ามจ่ายผลตอบแทนจาก stablecoin ของกฎหมาย GENIUS Act สร้างคูกำบังข้าวด้านกฎระเบียบสำหรับผลิตภัณฑ์ Treasury tokenized และ BUIDL AUM มูลค่า $2.5 พันล้านของ BlackRock พิสูจน์ว่าอุปสงค์สถาบันเป็นจริง

การยื่นเอกสารไม่ได้รับประกันความสำเร็จ BSTBL และ BRSRV จะแข่งขันกับ USYC, BENJI, USDY, OUSG และผลิตภัณฑ์อื่นๆ อีกหลายสิบรายการสำหรับความสนใจของผู้จัดสรร ความเสี่ยงการกระจุกตัวใน BUIDL (40% ของตลาด Treasury tokenized) สร้างจุดล้มเหลวเดียวหากความเครียดในการไถ่ถอนหรือการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบกระทบ BlackRock โดยเฉพาะ ตลาด stablecoin ใหญ่กว่าตลาด Treasury tokenized 20 เท่า และผู้ถือ stablecoin ส่วนใหญ่ยังไม่ได้หมุนเวียนเข้าสู่ผลิตภัณฑ์ผลตอบแทน แต่ทิศทางของการเดินทางชัดเจน โครงสร้างพื้นฐานกำลังปรับขนาด ความชัดเจนด้านกฎระเบียบกำลังดีขึ้น การยอมรับจากสถาบันกำลังเร่งตัว การยื่นเอกสาร BSTBL และ BRSRV เป็นบทต่อไป ไม่ใช่บทสุดท้าย

การเปิดเผยข้อมูล: RWTS Research ให้การวิเคราะห์อิสระของสินทรัพย์จริงที่มี tokenized เราไม่ถือสถานะในสินทรัพย์ที่เราครอบคลุม Trust Scores สำหรับ BUIDL, USYC และ BENJI สะท้อนการเก็บรักษา การรับรอง สภาพคล่อง และความชัดเจนด้านกฎระเบียบ ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ข้อมูลทั้งหมด ณ วันที่ 17 พฤษภาคม 2026 เวลา 12:00 UTC เว้นแต่จะระบุไว้เป็นอย่างอื่น