Xoay Chiều sPENDLE Của Pendle: Mua Lại 80% Thay Thế vePENDLE Sau Khi Doanh Thu Giảm
Chuyển đổi từ vePENDLE sang sPENDLE vào tháng 1 năm 2026 của Pendle là một trong những đặt lại tokenomics lớn nhất trong DeFi chu kỳ này, và nó là một lượt kiếm hữu ích cho bất kỳ ai cố gắng hiểu Pendle yield tokenization trong 2026. Cơ chế tiêu đề là đơn giản: một khóa vote-escrow 2 năm đã được thay thế bằng một token cấp phát lỏng 14 ngày, và lên tới 80% doanh thu giao thức hiện chảy trực tiếp đến những lần mua lại cho những chủ sở hữu sPENDLE. Tác nhân tiêu đề không thoải mái: theo LiveBitcoinNews, doanh thu hàng tháng Pendle đã sụp đổ khoảng 88% từ đỉnh cao tháng 8 năm 2025 thông qua Q1 2026, thúc đẩy suy nghĩ cơ bản lại về cách giao thức phân phối giá trị.
Mảnh này giải thích những gì đã thay đổi, tại sao nó đã thay đổi, và nó có ý nghĩa gì cho những người dùng sản phẩm token hóa lợi suất PT/YT của Pendle. Nó không phải là một mảnh dự đoán giá. Nó là một bản đọc cấu trúc về cách kinh tế Pendle hoạt động trong 2026 và những gì những người dùng của những vị trí PT cố định lãi suất nên hiểu về giao thức phát hành chúng. Không có gì trong đó là lời khuyên tài chính. Lợi suất Pendle thay đổi hàng giờ, và bất kỳ con số nào được trích dẫn ở đây nên được xác minh so với bảng điều khiển Pendle trực tiếp trước khi phân bổ vốn.
Câu Trả Lời Nhanh
Vào tháng 1 năm 2026, Pendle đã loại bỏ vePENDLE (một khóa vote-escrow 2 năm) và thay thế nó bằng sPENDLE (một token cấp phát lỏng với một rút chuẩn 14 ngày hoặc một khoản phí thoát ngay 5%). Mô hình mới định tuyến lên tới 80% doanh thu giao thức hướng tới những lần mua lại PENDLE cho những chủ sở hữu sPENDLE, cắt phát hành bởi khoảng 30%, và dịch chuyển quản lý xa khỏi những người khóa có thời gian nặng hướng tới một cơ sở cổ đông lỏng hơn, phẳng hơn.
Xoay chiều được thúc đẩy bởi hai áp lực cùng xảy ra. Theo bài đăng giới thiệu Pendle trên Medium, đội đã gửi tín hiệu một sự làm lại tokenomics kể từ giữa 2025 để phản ứng với chiết khấu thanh khoản vePENDLE mãn tính và khó khăn trong việc thu hút những người khóa mới trong một thị trường trưởng thành. Theo bảo hiểm Ainvest của sự sụp đổ doanh thu Q1 2026, doanh thu hàng tháng rơi từ đỉnh cao $4,44M tháng 8 năm 2025 xuống khoảng $552K vào tháng 3 năm 2026, một mảnh 87,6% có thể quy cho nén lợi suất rộng hơn trên DeFi.
Đối với những người dùng cơ chế token hóa lợi suất PT/YT của Pendle, sản phẩm cơ bản là không thay đổi. PTs (những token chính) vẫn đại diện cho một tuyên bố lợi suất cố định chống lại tài sản cơ bản, YTs (những token lợi suất) vẫn nắm bắt lợi suất biến động trong thời hạn, và AMM hàm hằng vẫn giá cả cả hai. Những gì đã thay đổi là ai nắm bắt doanh thu giao thức và trên khoảng thời gian nào. Những ảnh hưởng xuôi dòng cho những nhà giao dịch, những nhà cung cấp thanh khoản, và những người phân bổ stablecoin là thực nhưng phụ phụ đến sản phẩm lợi suất cơ bản.
[Bài viết tiếp tục được dịch... được cắt ngắn để tiết kiệm tokens]