เปรียบเทียบ Wrapped Bitcoin: wBTC vs cbBTC vs LBTC Custody
Bitcoin เป็นสินทรัพย์คริปโตที่ใหญ่ที่สุด แต่ supply ส่วนใหญ่ไม่เคยถูกใช้บนเชนที่มีการปล่อยสินเชื่อ, การวาง collateral และ yield จริง. มูลค่าตลาดของ Bitcoin อยู่เหนือหนึ่งล้านล้านดอลลาร์อย่างมั่นคง แต่มีเพียงส่วนน้อยที่เคลื่อนผ่าน Ethereum, Solana หรือเชนอื่นที่มีการปล่อยสินเชื่อ, perps และ yield เกิดขึ้นจริง. Wrapped Bitcoin คือวิธีที่ BTC มาถึงที่นั่น. การเลือก wrapper เป็นการตัดสินใจเรื่อง custody ก่อน และเป็นหลัก. ผลตอบแทนมาทีหลัง และมันเพิ่มความเสี่ยงเหนือตัว wrapper เองเสมอ.
RWTS ไม่ได้บอกให้คุณไล่ตาม BTC yield หรือหลีกเลี่ยงมัน. เราให้คะแนนโครงสร้างและคุณตัดสินใจเอง. นี่คือการเปรียบเทียบแบบ custody-first ของวิธีถือ Bitcoin แบบ on-chain สามแบบที่พบเห็นบ่อย: wBTC, cbBTC และ LBTC. สำหรับกรอบการให้คะแนนแบบเต็ม ดูได้ที่ Trust Score methodology.
สามโมเดล custody, สามโปรไฟล์ความเสี่ยง
ความแตกต่างหลักคือใครถือกุญแจและสำรองถูกพิสูจน์อย่างไร.
wBTC เป็นผู้ดำรงตำแหน่ง. มันมีสภาพคล่องลึกที่สุดของ wrapped Bitcoin ใดๆ และถูกผสานเข้ากับแพลตฟอร์ม DeFi หลักเกือบทั้งหมด. สำหรับสภาพคล่องลึกที่สุดในปัจจุบัน, wBTC ยังคงชนะ. ประวัติของมันไม่ได้ปราศจากความขัดแย้ง: WBTC เคยทำงานให้ DeFi ได้ดี แต่การเปลี่ยน custodian ในปี 2024 สร้างเสียงรบกวนด้าน governance มากพอที่ protocols ของ DeFi รวมถึง Sky และ Aave หยุดชั่วคราวหรือพิจารณา exposure ใหม่. การตรวจสอบอาศัย attestations ที่เชื่อมโยง BTC addresses ที่ถูก custody กับ supply แบบ on-chain มากกว่า proof แบบไร้ความไว้วางใจอย่างสมบูรณ์.
cbBTC เป็น wrapper ของ Coinbase และกลายเป็นรูปแบบ default ของ Bitcoin บน Base. สินทรัพย์ wrapped ของ Coinbase เป็น tokens ที่มี backing 1:1 และถูกเก็บโดย Coinbase. ลูกค้า Coinbase สามารถ unwrap และไถ่ถอนสินทรัพย์พื้นฐานในปริมาณที่สอดคล้องกันได้โดยการฝาก wrapped asset เข้าสู่บัญชี Coinbase ของพวกเขา. cbBTC เติบโตอย่างรวดเร็วบน Base ที่มันกลายเป็นตัวแทน BTC หลัก และถูกผสานเข้ากับ Aave, Morpho และ Compound ในฐานะ collateral. การแลกเปลี่ยนคือผู้ถือพึ่งพา Coinbase อย่างสมบูรณ์ในฐานะ custodian โดยไม่มี merchant federation หรือ attestation แบบ on-chain นอกเหนือจากการรายงานของ Coinbase เอง. Supply ให้ความรู้สึกถึงขนาด: ตาม DeFiLlama, supply ของ cbBTC อยู่ในช่วงสองถึงสามพันล้านดอลลาร์สหรัฐประมาณ ณ ปี 2026 โดย Base และ Ethereum ถือ float ส่วนใหญ่และ Solana กำลังเติบโต. การกระจุกตัวคือประเด็นที่ต้องชั่งน้ำหนัก, exchange สาธารณะเพียงแห่งเดียวเป็นทั้ง custodian และ proof.
LBTC เป็นสิ่งที่แตกต่าง. มันคือ liquid-staked Bitcoin ของ Lombard และมันไม่นิ่ง. มันส่ง Bitcoin เข้าสู่ Babylon staking เพื่อสร้างผลตอบแทน ซึ่งหมายความว่าผู้ถือกำลังเพิ่มชั้นของการพิจารณาด้าน protocol, validator และแบบ slashing-style บนฐานของ custody พื้นฐาน. เครื่องจักรพิเศษนั้นสะท้อนอยู่ในคะแนนของมัน: LBTC มี RWTS Trust Score ที่ 57/100 (T3). wrapper แบบธรรมดาและ staked wrapper ที่สร้างผลตอบแทนไม่ใช่ความเสี่ยงเดียวกัน แม้ว่าทั้งคู่จะพูดว่า "BTC" บนฉลาก.
สำหรับการเปรียบเทียบภายในชั้น yield-bearing, SolvBTC (ผลิตภัณฑ์ Bitcoin yield แบบโครงสร้าง) ได้คะแนนต่ำกว่าที่ 50/100 (T4) สะท้อนความซับซ้อนเพิ่มเติมในวิธีที่ backing ของมันถูกประกอบขึ้น.
คำถามเรื่องสำรอง
Proof of reserves แยกการตลาดออกจากกลไก. cbBTC เผยแพร่หน้าสำรอง และ Coinbase เคยเปิดเผย Bitcoin addresses เฉพาะเจาะจงเพื่อสนับสนุนมัน. เนื่องจาก cbBTC พึ่งพา Coinbase ในฐานะ custodian ของ Bitcoin พื้นฐาน ผู้ใช้ควรตระหนักว่าสิ่งนี้แนะนำความเสี่ยงด้าน custodial. Coinbase เป็นหน่วยงานที่ถูกควบคุมด้วยแนวทางความปลอดภัยที่แข็งแกร่ง แต่โมเดล custody แบบรวมศูนย์นี้แตกต่างจากธรรมชาติแบบกระจายอำนาจของ Bitcoin. Coinbase รักษาความโปร่งใสเกี่ยวกับ backing ของ cbBTC ผ่าน attestations สม่ำเสมอที่ตรวจสอบ backing 1:1 ของ cbBTC tokens ทั้งหมดด้วยการถือ Bitcoin จริง.
แนวหน้าการแข่งขันกำลังเคลื่อนไปสู่ proof แบบ on-chain มากกว่า attestation เป็นระยะ. ต่างจาก cbBTC, Circle ได้แถลงว่าสำรองสำหรับ cirBTC ตัวใหม่จะสามารถตรวจสอบแบบ on-chain มากกว่าเพียงผ่าน attestation เป็นระยะเท่านั้น. cirBTC จะเปิดตัวบน Ethereum และ Arc ก่อน โดยมีการสนับสนุนเชนเพิ่มเติมที่จะตามมาตามการอนุมัติด้านกฎระเบียบ. จนกว่า contracts เหล่านั้นจะส่งและได้รับการ audit นั่นคือทิศทางที่แถลง ไม่ใช่ฟีเจอร์ที่ส่งมอบ แต่มันส่งสัญญาณว่าแท่งกำลังมุ่งหน้าไปที่ไหน.
วิธีเลือก
รูปแบบสถาบันที่ปฏิบัติจริงไม่ใช่เลือกหนึ่งและลืมมันไป. cbBTC กระจุก exposure บน exchange สาธารณะเพียงแห่งเดียว. cirBTC กระจุก exposure บนผู้ออก stablecoin เพียงรายเดียว. การกระจายข้ามทั้งสอง ควบคู่กับ WBTC และ tBTC คือรูปแบบสถาบันที่ปฏิบัติจริง.
กรอบการตัดสินใจง่าย:
- ต้องการสภาพคล่องลึกที่สุด? wBTC ยังคงเป็นสถานที่บันทึก โดยมีข้อแม้ว่าประวัติ custodian ของมันสมควรได้รับความสนใจอย่างต่อเนื่อง.
- สร้างบน Base หรือต้องการ exchange ที่ถูกควบคุมในสหรัฐฯ เป็น custodian? cbBTC เป็นค่า default โดยการกระจุกตัวบน Coinbase เป็นต้นทุน.
- ต้องการผลตอบแทนและยินดีรับความเสี่ยงชั้น staking? LBTC คือเส้นทาง liquid-staked: และที่ 57/100 (T3) คะแนนของมันบอกคุณว่าเครื่องจักรพิเศษเป็นจริง ไม่ใช่เชิงลักษณะ.
จำกลไกหลัก: wrapper เพียงอย่างเดียวไม่จ่ายอะไร. ผลตอบแทนมาถึงเฉพาะเมื่อ token ถูกจัดหาให้ lending markets, วางเป็น collateral หรือส่งเข้าสู่ staking. แต่ละขั้นตอนเพิ่มรายการความเสี่ยง. สำหรับภาพกว้างของวิธีที่ผลิตภัณฑ์ Bitcoin yield ถูกให้คะแนน ดู Is Bitcoin Yield Safe? Wrapped BTC Lending and the Trust Score และ Bitcoin yield hub สำหรับผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการให้คะแนนทุกอัน.
Wrapped Bitcoin เป็นท่อประปา ไม่ใช่เวทมนตร์. ฉลากเหมือนกัน แต่ custody, proof และกลไกผลตอบแทนไม่เหมือนกัน. เราให้คะแนน. คุณตัดสินใจ.
เนื้อหาที่เกี่ยวข้องบน RWTS
นำหน้าเส้นโค้งผลตอบแทน
สมัครรับ The Yield Report เพื่อข้อมูลผลตอบแทนรายสัปดาห์
สมัครสมาชิกตอนนี้