Kho Bạc Được Token Hóa Đạt $14B: USYC, BUIDL, và Ondo Dẫn Đầu RWA Stack

Thị trường kho bạc Mỹ được token hóa đã vượt $14 tỷ. Theo bảng điều khiển kho bạc được token hóa của RWA.xyz và được xác nhận bởi bảo hiểm của Bitcoin News về cột mốc, danh mục hiện lớn hơn khoảng 37 lần so với đầu năm 2023, khi tổng cung cấp kho bạc được token hóa dưới $400 triệu. Sự mở rộng đã xảy ra trên một thị trường nơi mọi lớp tài sản khác sinh lợi suất đã bị nén. Stablecoins đã bị dừng lại trong tăng trưởng âm lượng. Lợi suất đô la tổng hợp như sUSDe của Ethena (RWTS Trust Score: 45/100, Tier 4) đã nén từ đỉnh 27% xuống khoảng 3,5%. Thị trường cho vay DeFi đã đấu tranh với căng thẳng utilization, gần đây nhất có thể nhìn thấy trong hồ bơi USDC V3 bị đóng băng của Aave. Danh mục duy nhất tiếp tục lấy share qua tất cả nó là kho bạc Mỹ được token hóa, và lý do rất đơn giản. Chúng bao bọc lợi suất đô la độ tin cậy cao nhất có sẵn ở bất kỳ đâu vào một token phù hợp sạch sẽ vào cơ sở hạ tầng onchain.

Bài viết này đi qua những gì trong ngăn xếp $14 tỷ, ai là những nhà phát hành, cách họ so sánh về lợi suất và Trust Score, và sản phẩm nào phù hợp với trường hợp sử dụng nào. Không có gì trong đó là lời khuyên tài chính. Lợi suất, con số AUM, và cấu trúc sản phẩm di chuyển nhanh chóng. Xác minh so với bảng điều khiển trực tiếp trước khi phân bổ.

Năm Nhà Phát Hành Xác Định Thị Trường

Năm sản phẩm chiếm khoảng 60% của tổng $14 tỷ. Chúng khác nhau đủ với nhau mà chọn một là một quyết định thực sự, không phải một swap.

USYC của Circle ngồi ở đầu với khoảng $2,9 tỷ trong AUM. USYC là dạng được token hóa của Hashnote Short Duration Yield Coin, mà Circle mua lại vào đầu năm 2025. Nó giữ một danh mục của những hóa đơn kho bạc Mỹ và những thỏa thuận mua lại ngược, hiện phân phối khoảng 4,7% lợi suất ròng. USYC được cấu trúc cho các nhà đầu tư thể chế không phải Mỹ và tích hợp với ngăn xếp USDC rộng hơn của Circle như một sản phẩm dự phòng sinh lợi suất. Theo bảo hiểm của Yahoo Finance về những nhà phát hành kho bạc được token hóa hàng đầu, pitch của Circle là USYC là điều gần nhất onchain đến một quỹ thị trường tiền được xây dựng đặc biệt cho những nhà phát hành stablecoin và kho bạc crypto-native. RWTS Trust Score: 83/100, Tier 2.

BUIDL của BlackRock, được cấu trúc và phát hành thông qua Securitize, đã vượt qua $2,5 tỷ. BUIDL là một cổ phần được token hóa của BlackRock's USD Institutional Digital Liquidity Fund, giữ kho bạc Mỹ có thời hạn ngắn và repo qua đêm. BUIDL phân phối khoảng 4,5% lợi suất ròng, với những xác nhận hàng tháng từ BNY Mellon như người ký ủy dự phòng. Sản phẩm được hạn chế đối với các nhà đầu tư đủ điều kiện với tối thiểu $5 triệu, điều này đã làm cho nó trở thành lựa chọn thể chế chiếm ưu thế nhưng cũng đã giữ nó không có sẵn về chức năng cho bán lẻ. Sự tăng trưởng BUIDL năm 2026 đã đến gần như hoàn toàn từ những nhà phát hành stablecoin sử dụng nó như một tài sản dự phòng, từ những giao thức DeFi bao gồm Ondo và Frax sử dụng cổ phần BUIDL như tài sản thế chấp, và từ một số ít kho bạc crypto-native đa dạng hóa ra khỏi USDC trần. RWTS Trust Score: 88/100, Tier 2.

JTRSY của Centrifuge là thứ ba ở khoảng $1,5 tỷ. JTRSY là một quỹ kho bạc được token hóa được vận hành thông qua cơ sở hạ tầng RWA onchain của Centrifuge với Anemoy là trình quản lý tài sản. Nó giữ những hóa đơn kho bạc Mỹ có ngày hạn ngắn và phân phối khoảng 4,6% lợi suất ròng. Tính năng khác biệt của JTRSY là khả năng kết hợp. Không giống như BUIDL, yêu cầu các dòng hoàn lại ngoài giao thức, JTRSY cắm trực tiếp vào kiến trúc hồ bơi onchain của Centrifuge và hiện được sử dụng như tài sản thế chấp trong các khoảng Morpho, thị trường Aave Horizon RWA, và một số giao thức tín dụng nhỏ hơn. RWTS Trust Score: 80/100, Tier 2.

IBENJI của Franklin Templeton hoàn thành bốn hàng đầu với khoảng $1 tỷ. IBENJI là phiên bản thể chế của OnChain US Government Money Fund của Franklin Templeton, được token hóa ban đầu dưới dạng sản phẩm FOBXX. Lợi suất cụm quanh 4,4% ròng, phân phối được cấu trúc thông qua các kênh thể chế của Franklin, và sản phẩm là một trong những trình bao kho bạc được token hóa duy nhất được phát hành bởi một trình quản lý quỹ tương tual Mỹ được đăng ký với các nghĩa vụ báo cáo công khai. Sự tăng trưởng của IBENJI đã ổn định hơn là kịch tính, nhưng tình trạng pháp lý của nó đã làm cho nó một lựa chọn mặc định cho các tổ chức Mỹ cần một phương tiện onchain phù hợp với 40-Act. RWTS Trust Score: 81/100, Tier 2.

USDY của Ondo Finance dẫn đầu tier dưới một tỷ đô la với khoảng $972 triệu cung cấp. USDY khác biệt về cấu trúc với bốn khác. Nó là một ghi chú được token hóa chứ không phải một cổ phần quỹ, được hỗ trợ bởi một danh mục kho bạc Mỹ và tiền gửi ngân hàng, và nó được thiết kế để hoạt động như một lựa chọn thay thế stablecoin sinh lợi suất. Theo phân tích CoinReporter về cột mốc $14 tỷ, USDY hiện phân phối khoảng 4,8% lợi suất ròng và là sản phẩm kho bạc được token hóa lớn nhất có sẵn cho các nhà đầu tư bán lẻ không phải Mỹ mà không có cổng tối thiểu. Sản phẩm khác của Ondo, OUSG, giữ trái phiếu chính phủ có thời hạn ngắn trong một trình bao quỹ truyền thống hơn, ngồi ở khoảng $480 triệu trong AUM, và phục vụ phân khúc nhà đầu tư đủ điều kiện. AUM kết hợp Ondo hiện là khoảng $1,45 tỷ. USDY RWTS Trust Score: 83/100, Tier 2. OUSG: 80/100, Tier 2.

Những ~$5,5 tỷ còn lại được phân phối trên những nhà phát hành nhỏ hơn bao gồm USTB của Superstate ($380M, Trust Score 78), những trình bao pseudo-Treasury syrupUSDC của Maple, TBILL của OpenEden ($340M, Trust Score 80), và một đuôi dài những sản phẩm phát hành ngân hàng và phát hành trao đổi mà mỗi ngồi dưới $250M. RWTS xuất bản thư mục đầy đủ tại /rwa-yields.

Lợi Suất, Thanh Khoản, và Khả Năng Kết Hợp: Ba Đòn Bẩy

Lỗi mà các nhà đầu tư bán lẻ thường xuyên mắc phải nhất khi đánh giá thị trường này là coi kho bạc được token hóa như một sản phẩm duy nhất. Họ không phải. Năm nhà phát hành lớn khác nhau trên ba đòn bẩy xác định cái nào phù hợp với trường hợp sử dụng nào.

Lợi Suất. Lợi suất phân phối ròng nằm trong khoảng 4,4% đến 4,8% trên năm hàng đầu. Sự khác biệt là nhỏ nhưng thực. USYC và USDY đến ở đầu của phạm vi vì chúng giữ một danh mục có thời hạn hơi dài hơn và truyền qua nhiều lợi suất T-bill cơ bản cho chủ sở hữu. BUIDL và IBENJI đến hơi thấp hơn vì chúng giữ thêm repo ngược và giấy có thời hạn ngắn hơn, đó là tư thế bảo thủ hơn nhưng nén lợi suất được phân phối. JTRSY ngồi ở giữa. Không có năm hàng đầu tính phí có ý nghĩa tương đối với các quỹ thị trường tiền truyền thống, với lệ phí quản lý cụm ở 15 đến 25 điểm cơ sở. Khoảng lợi suất giữa tệ nhất và tốt nhất của năm lớn chính là khoảng 40 điểm cơ sở, là một con số có ý nghĩa trên một phân bổ kho bạc $1 triệu nhưng một lỗi làm tròn trên một vị trí bán lẻ $50.000.

Thanh Khoản. Hoàn lại hàng ngày là tiêu chuẩn cho tất cả năm, nhưng các con đường hoạt động là khác nhau. BUIDL và IBENJI hoạt động thông qua Securitize và các tàu thể chế Franklin, điều này có nghĩa là hoàn lại là một quá trình dây T+1 không có thanh khoản thị trường thứ cấp onchain để nói về. JTRSY có thể được hoàn lại thông qua cơ chế Centrifuge onchain nhưng cũng có thanh khoản thị trường thứ cấp thông qua các hồ bơi DEX trên Ethereum và Base. USDY có thanh khoản thị trường thứ cấp onchain sâu nhất, với các hồ bơi hoạt động trên Ethereum, Solana, và Mantle, và một cửa sổ hoàn lại 24/7 một phần. USYC ngồi giữa JTRSY và BUIDL trên thanh khoản hoạt động. Đối với những người quản lý kho bạc thể chế có nhu cầu tiền mặt có thể dự đoán được, quy trình BUIDL là tốt. Đối với những giao thức DeFi cần sử dụng token như tài sản thế chấp với thanh lý trong ngày, USDY cấu trúc tốt hơn.

Khả Năng Kết Hợp. Khả năng kết hợp là liệu token có thể được cắm vào cơ sở hạ tầng DeFi khác như tài sản thế chấp, như đầu vào chiến lược vault, hoặc như một tài sản dự phòng. BUIDL có những tích hợp thể chế nhiều nhất thông qua những kết đôi Securitize nhưng những tích hợp onchain sạch sẽ nhất cùng. JTRSY là khả năng kết hợp nhiều nhất theo nghĩa DeFi khắt khe, với những tích hợp hoạt động trong thị trường Aave Horizon, các khoảng Morpho, và các hồ bơi RWA của Pendle. USDY là khả năng kết hợp nhiều nhất theo nghĩa DeFi bán lẻ, với những tích hợp hoạt động trong Aave trên Mantle, lớp sản phẩm onchain của Coinbase, và một danh sách ngày càng tăng của những giao thức Solana DeFi. Khả năng kết hợp của USYC đang cải thiện khi Circle tích hợp sản phẩm vào ngăn xếp USDC rộng hơn của nó, nhưng nó vẫn tụt lại phía sau JTRSY và USDY cho việc sử dụng onchain plug-and-play.

Trust Score View

Khuôn khổ Trust Score RWTS xếp hạng mỗi tài sản này trên sáu chiều: hỗ trợ tài sản, bằng chứng dự phòng, khả năng hoàn lại, kiểm tra và bảo mật, tình trạng pháp lý, và lịch sử. Phương pháp luận được xuất bản tại /rwts-rating. Đối với kho bạc được token hóa cụ thể, các điểm cụm chặt chẽ vì tài sản cơ bản là cùng một lớp tài sản. Sự khác biệt đến từ trình bao.

| Sản Phẩm | RWTS Trust Score | Tier | Net APY | Ghi Chú | | --- | --- | --- | --- | --- | | BUIDL (BlackRock) | 88/100 | Tier 2 | ~4.5% | Quản trị thể chế mạnh nhất, tối thiểu $5M | | USYC (Circle) | 83/100 | Tier 2 | ~4.7% | Nhà phát hành mạnh, tập trung vào thể chế không phải Mỹ | | USDY (Ondo) | 83/100 | Tier 2 | ~4.8% | Truy cập bán lẻ tốt nhất, thanh khoản onchain sâu | | IBENJI (Franklin) | 81/100 | Tier 2 | ~4.4% | 40-Act compliant, kênh thể chế | | OUSG (Ondo) | 80/100 | Tier 2 | ~4.6% | Trình bao quỹ, chỉ nhà đầu tư đủ điều kiện | | JTRSY (Centrifuge) | 80/100 | Tier 2 | ~4.6% | Khả năng kết hợp DeFi tốt nhất | | TBILL (OpenEden) | 80/100 | Tier 2 | ~4.5% | AUM nhỏ hơn, cấu trúc BVI | | USTB (Superstate) | 78/100 | Tier 2 | ~4.4% | Được dân sự hóa ở Mỹ, giám sát Anchorage |

So sánh những điểm số đó với các lựa chọn thay thế tổng hợp mà những người tìm kiếm lợi suất bán lẻ thường xuyên xem xét cùng một lúc. sUSDe của Ethena mang một Trust Score 45/100 trong Tier 4. LBTC của Lombard ngồi ở 42/100, và SolvBTC ở 40/100. Lợi suất tiêu đề trên những cấu trúc tổng hợp đó đã nén trong 2026 đến trong 100 điểm cơ sở của ngăn xếp kho bạc được token hóa, trong khi khoảng Trust Score vẫn lớn. Đó là lập luận sạch sẽ nhất cho lý do tại sao $14 tỷ được tập trung trong các sản phẩm Tier 2. Những nhà đầu tư có thể giữ một trình bao Tier 2 ở lợi suất so sánh đang làm như vậy.

Để xem một đầu với đầu, xem /compare/buidl-vs-usyc và /compare/usdy-vs-ousg.

Ai Thực Sự Mua?

Cơ sở người mua tập trung hơn những tổng AUM gợi ý. Theo báo cáo token hóa RWA Q1 2026 của InvestaX, khoảng 55% của cung cấp kho bạc được token hóa được giữ bởi những nhà phát hành stablecoin sử dụng các sản phẩm làm tài sản dự phòng. Circle giữ USYC và BUIDL trên bảng cân đối của chính nó như một phần của mix dự phòng USDC. Tether có một vị trí nhỏ hơn nhưng phát triển trong BUIDL thông qua kênh doanh nghiệp của nó. Frax giữ OUSG như một phần của dự phòng FRAX v3. Sky giữ một rổ bao gồm BUIDL và USDY như một phần của thành phần dự phòng USDS. Những nhà phát hành stablecoin nhỏ hơn bao gồm Usual, Frax sFRAX, và một số giao thức đô la sinh lợi suất mới nổi là những khách hàng dự phòng của những sản phẩm tương tự.

Khác 25% được giữ bởi những giao thức DeFi sử dụng những token như tài sản thế chấp hoặc như tiếp xúc RWA trong kho bạc của họ. Thị trường Aave Horizon RWA chấp nhận JTRSY, USYC, và BUIDL như tài sản thế chấp. Các khoảng Morpho được chạy bởi Steakhouse, Gauntlet, và Block Analytica sử dụng cùng một bộ. Các hồ bơi tín dụng thể chế của Maple Finance vay so với tài sản thế chấp kho bạc được token hóa trên một cơ sở hàng quý.

Những ~20% còn lại được chia tách giữa những kho bạc crypto-native đa dạng hóa ra khỏi giữ stablecoin, DAOs đã chuyên nghiệp hóa quản lý kho bạc của họ, và một lát nhỏ nhưng phát triển của bán lẻ giàu có thông qua các sản phẩm như USDY có thể tiếp cận được mà không cắt cổng nhà đầu tư đủ điều kiện. Cổ phần bán lẻ là mảnh nhỏ nhất của thị trường nhưng cũng là phát triển nhanh nhất về tỷ lệ phần trăm, đặc biệt kể từ khi mở rộng USDY lên Solana và Mantle vào đầu năm 2026.

Khoảng cách truy cập bán lẻ là phần chưa hoàn thành của thị trường. BUIDL vẫn yêu cầu tối thiểu $5 triệu. USYC được hạn chế đối với các nhà đầu tư thể chế không phải Mỹ. Hoàn lại onchain của JTRSY được mở nhưng phân phối chính của nó là thể chế. IBENJI được gắn cửa cho những nhà đầu tư đủ điều kiện Mỹ. USDY là người duy nhất trong năm lớn chính mà có ý nghĩa cung cấp truy cập bán lẻ mà không gắn cửa nhà đầu tư đủ điều kiện, và nó dẫn đầu tier bán lẻ vì lý do đó. Làn sóng tiếp theo của sự tăng trưởng trong kho bạc được token hóa phụ thuộc vào liệu những nhà phát hành lớn hơn có tìm thấy một con đường pháp lý đến phân phối bán lẻ hay không, đặc biệt ở Mỹ, nơi những trình bao quỹ được bao không được phê duyệt hiện tại cho bán trực tiếp cho các nhà đầu tư không được công nhân.

Điều Này Có Ý Nghĩa Gì Đối Với Chiến Lược Yield

Đối với một người phân bổ kho bạc có một vị trí USD có ý nghĩa để triển khai, kho bạc được token hóa là lợi suất 4 đến 5% an toàn nhất có sẵn onchain ngay bây giờ. Hồ sơ Trust Score của BUIDL, USYC, JTRSY, IBENJI, và USDY mạnh hơn vật chất so với bất kỳ sản phẩm đô la tổng hợp nào, và khoảng lợi suất so với ngăn xếp tổng hợp đã nén đủ mà so sánh điều chỉnh rủi ro ủng hộ kho bạc được token hóa bằng biên độ rộng trong 2026. Những trade-off là xung quanh truy cập, không phải chất lượng tài sản.

Đối với một người tìm kiếm lợi suất bán lẻ, USDY là sản phẩm duy nhất trên danh sách này mà có ý nghĩa giải quyết vấn đề truy cập. Một người nắm giữ nhận được khoảng 4,8% lợi suất ròng, hoàn lại hàng ngày, và khả năng kết hợp onchain, so với một Trust Score 83/100. Điều đó so sánh thuận lợi với tỷ giá USDC Earn của Coinbase khoảng 4,5%, có khả năng kết hợp thấp hơn và một Trust Score hơi yếu hơn, và nó so sánh rất thuận lợi với bất kỳ sản phẩm lợi suất đô la tổng hợp nào khi được điều chỉnh cho rủi ro chất lượng tài sản. Xem tổng quan /best-place-to-earn-yield-2026 để so sánh hệ sinh thái rộng hơn.

Đối với một nhà thiết kế giao thức DeFi suy nghĩ về thành phần dự phòng, JTRSY vẫn là sản phẩm Tier 2 hữu ích nhất vì khả năng kết hợp plug-and-play của nó. BUIDL có Trust Score mạnh nhất trong danh mục nhưng hồ sơ hoạt động của nó làm cho nó một lựa chọn tài sản thế chấp nghèo cho bất kỳ thị trường nào cần hoàn lại dưới ngày. USYC ngồi ở giữa và đang cải thiện nhanh chóng khi Circle đầu tư vào tích hợp onchain.

Đối với một nhà đầu tư điểm chuẩn so với các lựa chọn thay thế TradFi, khoảng lợi suất kho bạc được token hóa 4,4 đến 4,8% đến khoảng 60 đến 100 điểm cơ sở phía trên quỹ thị trường tiền thể chế điển hình và khoảng 130 đến 170 điểm cơ sở phía trên tỷ giá tiền mặt USD 3.14% của Interactive Brokers. Liệu khoản phí đó phản ánh bù đắp cho rủi ro token hóa, một nguồn alpha cấu trúc, hay đơn giản là sự sẵn lòng của thị trường để trả cho chức năng onchain là câu hỏi xác định cách thị trường phát triển thông qua phần còn lại của năm.

Phần Rủi Ro

Một số rủi ro xứng đáng nhắc đến.

Tài sản thế chấp cơ bản là tiếp xúc kho bạc Mỹ có ngày hạn ngắn, là lớp tài sản an toàn nhất trong đường cong lợi suất đô la, nhưng trình bao giới thiệu rủi ro hoạt động và cấu trúc mà cơ bản không có. Những người nắm giữ kho bạc được token hóa được tiếp xúc với giám sát nhà phát hành, hoạt động tác nhân chuyển giao, rủi ro hợp đồng thông minh trên hợp đồng token, và rủi ro gắn cửa hoàn lại trong các tình huống căng thẳng. Hầu hết những rủi ro này là de minimis dưới hoạt động bình thường và đã xuất hiện ở không có một trong những nhà phát hành lớn ' đó track records, nhưng họ không phải là không.

Môi trường pháp lý đang ở trong dòng điện. Tư thế của SEC đối với những trình bao quỹ được token hóa mềm vật chất trong 2025 nhưng không ổn định. Một thay đổi trong tư thế Ủy ban có thể ảnh hưởng đến các con đường phân phối bán lẻ, đặc biệt là cho những cấu trúc ghi chú kiểu USDY.

Rủi ro tập trung trên phía người mua là thực. Nếu một nhà phát hành stablecoin lớn sẽ hoàn lại một cổ phần có ý nghĩa của giữ kho bạc được token hóa của nó đồng thời, thanh khoản thị trường thứ cấp trong các sản phẩm bị ảnh hưởng có thể được kiểm tra. Các tàu thể chế được thiết kế cho điều này, nhưng bài kiểm tra chưa xảy ra trong kích thước.

Tình trạng pháp lý thay đổi. Cấu trúc Securitize của BUIDL được kiểm tra toàn diện nhất. Cấu trúc Cayman của JTRSY là vững chắc nhưng nước ngoài. Cấu trúc ghi chú BVI của USDY bị phơi bày nhiều nhất nếu một môi trường pháp lý thay đổi tư thế. Trust Score phản ánh khoảng cách này, đó là lý do tại sao các điểm cụm trong phạm vi 78 đến 88 chứ không phải ở một giá trị duy nhất.

Subscribe to The Yield Report cho tuần báo cáo lợi suất về kho bạc được token hóa, RWA, và ngăn xếp lợi suất DeFi rộng hơn.

Câu Hỏi Thường Gặp

Kho Bạc Được Token Hóa Là Gì? Kho bạc được token hóa là một cổ phần được phát hành blockchain hoặc ghi chú được hỗ trợ bởi một danh mục của những hóa đơn kho bạc Mỹ, ghi chú, hoặc những công cụ thị trường tiền. Token theo dõi giá trị của danh mục cơ bản và phân phối lợi suất cho những chủ sở hữu, thông qua một cơ chế rebasing hoặc thông qua tái đầu tư. Những sản phẩm lớn được phát hành bởi các trình quản lý quỹ được đăng ký và được giữ trong những tài khoản riêng biệt tại những người ký ủy đủ điều kiện.

Kho Bạc Được Token Hóa Có An Toàn Không? Tài sản cơ bản là nợ kho bạc Mỹ, đó là công cụ đô la an toàn nhất có sẵn. Trình bao giới thiệu rủi ro hoạt động và hợp đồng thông minh mà một giữ kho bạc ngoài chuỗi không có. Năm sản phẩm chính đều có những RWTS Trust Scores giữa 80 và 88 trong Tier 2, đặt họ tốt trên bất kỳ sản phẩm đô la tổng hợp nào nhưng không bằng với việc sở hữu trực tiếp một hóa đơn kho bạc ở một nhà cung cấp chính. Xem /rwts-rating cho phương pháp luận.

Một Nhà Đầu Tư Bán Lẻ Mỹ Có Thể Mua BUIDL hoặc USYC Không? Không. BUIDL yêu cầu tối thiểu $5 triệu và tình trạng nhà đầu tư đủ điều kiện. USYC được hạn chế đối với các nhà đầu tư thể chế không phải Mỹ. IBENJI được hạn chế đối với các nhà đầu tư đủ điều kiện Mỹ. Sản phẩm chính duy nhất có thể tiếp cận được cho những nhà đầu tư không được công nhân Mỹ với thanh khoản onchain có ý nghĩa hiện là một mảnh nhỏ của TBILL của OpenEden thông qua các kênh cụ thể, và thậm chí điều đó cũng được cấu trúc cho phân phối không phải Mỹ. Hầu hết truy cập bán lẻ đến kho bạc được token hóa đến thông qua USDY cho các nhà đầu tư không phải Mỹ. Vấn đề truy cập bán lẻ là mảnh lớn nhất chưa hoàn thành của thị trường.

Tôi Có Thể Mong Đợi Lợi Suất Nào Trên Kho Bạc Được Token Hóa Hôm Nay? Lợi suất phân phối ròng cụm giữa 4,4% và 4,8% trên năm sản phẩm chính. Đó là khoảng lợi suất T-bill ngắn hạn hiện hành trừ lệ phí quản lý 15 đến 25 điểm cơ sở. Lợi suất sẽ di chuyển với tỷ giá chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, vì vậy một Fed cut sẽ nén toàn bộ ngăn xếp tương ứng.

Điều Này So Sánh Với USDC hoặc Lợi Suất Stablecoin Khác Như Thế Nào? USDC không trả lợi suất cho chủ sở hữu. Những sản phẩm lợi suất stablecoin như Coinbase Earn USDC ở 4,5% hoặc Aave V3 USDC ở những tỷ giá biến động cho những nhà đầu tư tiếp xúc với rủi ro cho vay và tỷ giá ngoài cơ bản đô la. Kho bạc được token hóa cung cấp cho chủ sở hữu lợi suất kho bạc trực tiếp mà không cần lớp cho vay, đó là lý do tại sao họ được ủng hộ ngày càng tăng như một tài sản dự phòng cho những nhà phát hành stablecoin chính nó. Xem cuộc thảo luận /articles/2026-04-25-aave-usdc-frozen-pool-circle-emergency-rate-proposal-kelpdao về cách một thị trường Aave bị đóng băng đang minh họa sự phân biệt đó trong thời gian thực.

Đây không phải là lời khuyên tài chính. Xác minh tất cả các con số và cấu trúc sản phẩm so với những tiết lộ nhà phát hành và những bảng điều khiển RWA trực tiếp trước khi đưa ra quyết định phân bổ.