stETH vs cbETH vs Kraken: So sánh staking ETH năm 2026

Ba cách phổ biến nhất để kiếm yield trên Ethereum (stETH của Lido, cbETH của Coinbase và ETH staking của Kraken) trông gần như giống nhau trên bề mặt. APR gộp tập trung trong khoảng chênh lệch một điểm phần trăm. Điểm khác biệt thực sự quyết định lợi nhuận của bạn là hoa hồng, mô hình lưu trữ và cách token hoạt động trong điều kiện căng thẳng. RWTS không chọn ưu tiên. Chúng tôi đánh giá. Bạn quyết định.

Bài so sánh này đánh giá cả ba về yield sau phí, quyền giữ tài sản, thanh khoản và Trust Score.

Bức tranh yield: gần nhau hơn vẻ ngoài

Bắt đầu với mạng lưới. APR cơ sở cho staking trên toàn mạng Ethereum hiện khoảng 2.78%, giảm đáng kể so với mức 4%+ thấy vào năm 2023, và validator chạy MEV-Boost có thể kiếm thêm 0.5%-1% trên yield cơ sở, đưa tổng lợi nhuận hàng năm lên 3.3%-3.8%.

Liquid staking token theo sát mức cơ sở đó. Trong các giao thức liquid staking, APR trung bình 7 ngày của stETH của Lido ở mức 2.95%, trong khi APR staking Ethereum của Ebunker là 3.12%. Các công cụ theo dõi khác đặt stETH thấp hơn một chút; Lido Staked Ether liquid staking hiện cung cấp 2.60% APY. Con số chính xác dao động theo hoạt động mạng, nhưng điểm chính vẫn đúng: yield gộp tập trung.

Cơ chế thưởng cho stETH được thiết kế thủ động. Phần thưởng xuất hiện tự động trong ví của bạn mà không cần bất kỳ yêu cầu hay hành động thủ công nào, và gộp liên tục khi số dư tăng của bạn kiếm thêm phần thưởng.

Nơi chênh lệch thực sự mở ra: hoa hồng

Yield gộp không phải là số tiền vào ví bạn. Hoa hồng mới là yếu tố thực sự. Coinbase thường giữ 25% yield staking, trong khi Binance lấy 10% làm hoa hồng, và để so sánh, hoa hồng của Kraken trung bình 15%, tùy thuộc vào tài sản.

Cụ thể trên Coinbase, yield ròng phản ánh khoản cắt giảm đó. Phần thưởng khoảng 2.8% đến 3.5% APY tích lũy hàng ngày, với Coinbase lấy hoa hồng 25%. Liquid staking protocol tính phí thấp hơn nhiều. Liquid staking protocol như Lido tính khoảng 10% phần thưởng của bạn làm phí, nhưng bạn nhận được token có thể giao dịch (stETH) để dùng ở nơi khác trong DeFi.

Toán học gộp không đơn giản. Một ví dụ thực tế cho thấy khoảng cách rõ ràng: một trader stake trên Coinbase với hoa hồng 35% được ròng 1.95%, trong khi trader dùng Lido với hoa hồng 10% được ròng 2.70%, và trong ba năm với gộp, khoảng cách yield vượt quá $1,200 trên một vị thế 20 ETH duy nhất. Nếu tối đa hóa yield sau phí là mục tiêu, con đường hoa hồng thấp hơn thắng chỉ bằng toán học.

Quyền giữ tài sản và thanh khoản: điểm phân nhánh thực sự

Đây là nơi stETH và exchange token phân kỳ.

stETH là lựa chọn thanh khoản sâu, DeFi gốc. stETH không ký quỹ và được chấp nhận trên các thị trường cho vay và tài sản thế chấp. Nhưng nó có lịch sử peg. Peg stETH/ETH phụ thuộc cơ bản vào cơ chế chênh lệch giá và niềm tin thị trường, và trong sự kiện depeg năm 2022, ngay cả những người tham gia thị trường tinh vi cũng phải đối mặt thách thức thoát vị thế ở mức giá thuận lợi. Lido giảm thiểu rủi ro validator bằng cách phân tán stake. Lido phân phối stake trên 38 node operator chuyên nghiệp để giảm thiểu rủi ro này, và duy trì quỹ bảo hiểm slashing.

cbETH là con đường có quy định, ký quỹ. Với Coinbase ETH staking, bạn nhận cbETH, một liquid staking token mà bạn có thể bán hoặc dùng trong DeFi, mặc dù nó thường giao dịch ở mức giảm nhẹ so với ETH spot, và quyền giữ tài sản là ký quỹ, Coinbase giữ khóa riêng của bạn, vì vậy bạn tin vào bảo mật và tuân thủ quy định của họ.

Kraken ETH staking nằm giữa hai về tính linh hoạt. Nó cung cấp cả staking khóa và linh hoạt, vì vậy bạn có thể chọn điều khoản riêng. Yield cạnh tranh; APR staking ETH của Kraken thường khoảng 3.4% - 3.7%.

Phán quyết Trust Score

Ba token T3, ba lý do khác nhau cho xếp hạng:

• cbETH: T3 (85/100): cao nhất trong ba, phản ánh sức mạnh lưu trữ và vị thế quy định, được bù trừ bởi hoa hồng cao.
• Kraken ETH.S: T3 (79/100): điều khoản linh hoạt và hoa hồng nhẹ hơn Coinbase, với rủi ro đối tác ký quỹ.
• stETH: T3 (72/100): thanh khoản sâu nhất và phí thấp nhất, bị hạ điểm do lịch sử peg và cuộc tranh luận tập trung hóa xung quanh thị phần của Lido.

Logic chấm điểm (lưu trữ, minh bạch, mua lại, đối tác) được chi tiết trong phương pháp Trust Score của chúng tôi. Đối với cơ chế rebasing so với wrapped là cơ sở cách stETH tích lũy, xem bài viết đồng hành của chúng tôi, stETH vs wstETH: So sánh Rebasing và Wrapped ETH Staking. Đối với bức tranh toàn cảnh về liquid staking và sản phẩm ETH yield, hub Ethereum yield của chúng tôi theo dõi mọi lựa chọn.

Kết luận: nếu yield sau phí và khả năng kết hợp DeFi quan trọng nhất, phí ~10% của stETH thắng về toán học. Nếu quyền giữ tài sản được quy định và sự đơn giản một cú nhấp quan trọng hơn, Trust Score cao hơn của cbETH mua sự yên tâm với cái giá yield. Kraken ở giữa. Chúng tôi đánh giá. Bạn quyết định.

Liên quan trên RWTS

• Hub ETH yield của RWTS
• rETH vs stETH vs cbETH: So sánh Liquid Staking 2026