Como Funciona o Rendimento Bitcoin: Wrapping, Restaking, Empréstimos

Bitcoin não paga rendimento nativo. Não há recompensa de staking, não há juro de protocolo, não há cupom. Todo produto que promete retorno sobre BTC fabrica esse retorno em outro lugar, e a localização desse "outro lugar" é toda a história de risco. A RWTS avalia esses produtos para que os alocadores possam ver o que estão realmente comprando. Nós avaliamos. Você decide.

Este é o guia definitivo sobre de onde vem o rendimento Bitcoin, os três mecanismos que o produzem, e o que você abre mão para obtê-lo.

Por que Bitcoin não tem rendimento nativo

Bitcoin usa proof-of-work. Os mineradores ganham recompensas de bloco ao gastar eletricidade, não ao manter moedas. Um detentor que simplesmente mantém BTC numa carteira não ganha nada, a rede não te paga para validar, porque validação é o trabalho do minerador. Isso é uma funcionalidade, não uma falha: é por isso que a política monetária do Bitcoin é previsível.

Portanto, qualquer rendimento de BTC exige mover a moeda para um sistema que pague. Existem três sistemas desse tipo, em ordem crescente de complexidade e risco.

Mecanismo um: wrapping

Wrapping é a camada base. Você deposita BTC com um custodiante ou ponte, e um token representando esse BTC é cunhado noutra cadeia, mais comumente Ethereum ou uma Layer 2. O token pode então ser usado em DeFi.

O wrapping por si só não produz rendimento. Produz acesso. O token só rende quando você o implementa em empréstimos ou liquidez. O risco que você aceita é a integridade da custódia e da ponte: se a entidade que detém o BTC subjacente falhar ou a ponte for explorada, o wrapper pode desancorar da moeda que representa. É por isso que a RWTS pontua produtos de Bitcoin em wrapper principalmente na transparência da custódia e na disciplina de prova de reservas. Comparámos os principais wrappers em Wrapped Bitcoin Comparado: wBTC, cbBTC, LBTC Custódia e Trust Score.

Mecanismo dois: restaking

Restaking é onde entra o rendimento genuíno, nativo do protocolo. Os protocolos de restaking permitem que os detentores de Bitcoin comprometam o seu BTC como segurança económica para uma rede proof-of-stake. A rede paga recompensas porque esse capital comprometido torna mais caro atacá-la. O rendimento é, precisamente, um pagamento por assumir uma obrigação de segurança.

O compromisso é concreto. O seu BTC fica bloqueado ou em ponte durante a duração. Dependendo do design, comportamento inadequado do operador ou uma falha de custódia podem colocar o principal em risco. O rendimento não é dinheiro grátis, é compensação por uma responsabilidade que você assumiu em nome de outra cadeia.

LBTC é o exemplo mais claro nesta categoria, com um RWTS Trust Score de T3 (57/100). É um token de Bitcoin em staking líquido construído sobre a infraestrutura de restaking Babylon, concebido para que os detentores mantenham um token transferível enquanto o seu BTC subjacente protege redes. A pontuação está onde está porque o risco de restaking e ponte se empilham sobre o risco de custódia base que qualquer wrapper já carrega. Examinámos isto em detalhe em LBTC é Seguro? Lombard, Babylon, e Bitcoin Staking Trust Score.

SolvBTC situa-se um nível abaixo, em T4 (50/100). Agrega Bitcoin através de múltiplas estratégias de rendimento e cadeias, o que amplia a superfície de contrapartes e contratos inteligentes a que um detentor está exposto. Mais rotas para rendimento significa mais locais onde uma falha pode originar-se, e o Trust Score reflete essa amplitude.

Mecanismo três: empréstimos

O terceiro caminho é o mais antigo: emprestar o seu BTC (geralmente em forma de wrapper) a um mutuário e cobrar juros. Mercados de empréstimo on-chain e mesas centralizadas fazem isto. O rendimento vem da procura do mutuário, traders que querem alavancagem, market makers que precisam de inventário.

O risco é o mutuário. Em empréstimos DeFi sobrecolateralizados, as liquidações protegem o credor na maioria das vezes, mas bugs de contratos inteligentes e falhas de oráculo permanecem. Em empréstimos centralizados, você está exposto à solvência da mesa e às práticas de rehipoteca. As falhas de empréstimos de 2022 foram falhas de mecanismo de empréstimo, não falhas do Bitcoin, uma distinção que quem procura rendimento deve manter presente.

Como a RWTS pontua o rendimento Bitcoin

Através dos três mecanismos, o padrão é idêntico: o rendimento é real, e também é real a camada de risco que o produz. A nossa metodologia Trust Score pondera verificação de custódia, design de ponte e restaking, mecânicas de resgate, e transparência de contrapartes. Uma pontuação mais alta não significa rendimento mais alto. Significa que o caminho do seu BTC para esse rendimento está melhor documentado e melhor defendido.

Para uma visão estruturada de toda a categoria e como cada produto se classifica, consulte o nosso hub de rendimento Bitcoin.

A leitura

Se você quer rendimento sobre Bitcoin, decida primeiro qual responsabilidade está disposto a assumir. Wrapping pede que confie num custodiante. Restaking pede que confie num custodiante e num protocolo habilitado para slashing. Empréstimos pedem que confie num mutuário. O rendimento aumenta à medida que você desce essa lista, e também aumenta o número de formas como a posição pode quebrar.

Não há atalho de rendimento nativo. Há apenas uma escolha sobre qual contraparte você está confortável em subscrever. Nós avaliamos. Você decide.

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