Bitcoin Yield ทำงานอย่างไร: Wrapping, Restaking, Lending
Bitcoin ไม่จ่ายผลตอบแทนโดยตรง ไม่มีรางวัล staking, ไม่มีดอกเบี้ยจากโปรโตคอล, ไม่มีคูปอง ผลิตภัณฑ์ทุกตัวที่สัญญาผลตอบแทนบน BTC สร้างผลตอบแทนนั้นจากที่อื่น และตำแหน่งของ "ที่อื่น" นั้นคือเรื่องราวความเสี่ยงทั้งหมด RWTS ให้คะแนนผลิตภัณฑ์เหล่านี้เพื่อให้ผู้จัดสรรเห็นว่าพวกเขากำลังซื้ออะไรจริงๆ เราให้คะแนน คุณตัดสินใจ
นี่คือคู่มือสมบูรณ์เกี่ยวกับที่มาของ Bitcoin yield, กลไกสามแบบที่ผลิตมัน และสิ่งที่คุณแลกไปเพื่อได้มัน
ทำไม Bitcoin จึงไม่มีผลตอบแทนโดยตรง
Bitcoin ใช้ proof-of-work นักขุดได้รับรางวัลบล็อกโดยการใช้ไฟฟ้า ไม่ใช่โดยการถือเหรียญ ผู้ถือที่เก็บ BTC ไว้ในกระเป๋าเงินก็ไม่ได้อะไร เครือข่ายไม่จ่ายเงินให้คุณเพื่อตรวจสอบ เพราะการตรวจสอบเป็นงานของนักขุด นั่นเป็นคุณสมบัติ ไม่ใช่ข้อบกพร่อง: นี่คือเหตุผลที่นโยบายการเงินของ Bitcoin สามารถคาดการณ์ได้
ดังนั้น "yield" ของ BTC ใดๆ ต้องการการย้ายเหรียญเข้าสู่ระบบที่จ่ายจริง มีระบบดังกล่าวสามแบบ เรียงตามลำดับความซับซ้อนและความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น
กลไกแรก: wrapping
Wrapping คือชั้นพื้นฐาน คุณฝาก BTC กับผู้ดูแล custody หรือ bridge และ token ที่แทน BTC นั้นจะถูกสร้างบนเชนอื่น ส่วนใหญ่เป็น Ethereum หรือ Layer 2 token ที่ wrap แล้วสามารถใช้ใน DeFi ได้
Wrapping เองไม่ผลิตผลตอบแทน มันผลิต การเข้าถึง token ได้รับผลตอบแทนก็ต่อเมื่อคุณนำไปใช้ใน lending หรือ liquidity ความเสี่ยงที่คุณยอมรับคือความสมบูรณ์ของ custody และ bridge: หากหน่วยงานที่ถือ BTC พื้นฐานล้มเหลวหรือ bridge ถูกโจมตี wrapper สามารถหลุดจากเหรียญที่มันแทนได้ นี่คือเหตุผลที่ RWTS ให้คะแนนผลิตภัณฑ์ wrapped Bitcoin โดยเน้นที่ความโปร่งใสของ custody และวินัยในการพิสูจน์สำรอง เราเปรียบเทียบ wrapper หลักๆ ใน Wrapped Bitcoin Compared: wBTC, cbBTC, LBTC Custody and Trust Score
กลไกที่สอง: restaking
Restaking คือจุดที่ผลตอบแทนแท้จริงจากโปรโตคอลเข้ามา โปรโตคอล restaking อนุญาตให้ผู้ถือ Bitcoin วาง BTC ของพวกเขาเป็นหลักประกันทางเศรษฐกิจสำหรับเครือข่าย proof-of-stake เครือข่ายจ่ายรางวัลเพราะทุนที่วางนั้นทำให้การโจมตีมีต้นทุนสูงขึ้น ผลตอบแทนคือ อย่างแม่นยำ การชำระเงินสำหรับการรับภาระหน้าที่ด้านความปลอดภัย
การแลกเปลี่ยนเป็นสิ่งที่เป็นรูปธรรม BTC ของคุณถูกล็อกหรือบริดจ์ตลอดระยะเวลา ขึ้นอยู่กับการออกแบบ พฤติกรรมผิดปกติของ operator หรือความล้มเหลวของ custody สามารถทำให้เงินต้นเสี่ยง ผลตอบแทนไม่ใช่เงินฟรี มันคือค่าตอบแทนสำหรับหนี้สินที่คุณรับไว้ในนามของเชนอื่น
LBTC คือตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดในหมวดนี้ มี RWTS Trust Score อยู่ที่ T3 (57/100) เป็น liquid Bitcoin staking token ที่สร้างบนโครงสร้างพื้นฐาน Babylon restaking ออกแบบให้ผู้ถือเก็บ token ที่โอนได้ในขณะที่ BTC พื้นฐานของพวกเขารักษาความปลอดภัยเครือข่าย คะแนนอยู่ที่นั่นเพราะความเสี่ยง restaking และ bridge ซ้อนทับบนความเสี่ยง custody พื้นฐานที่ wrapper ใดๆ มีอยู่แล้ว เราตรวจสอบรายละเอียดใน Is LBTC Safe? Lombard, Babylon, and Bitcoin Staking Trust Score
SolvBTC อยู่ต่ำกว่าหนึ่งระดับที่ T4 (50/100) มันรวม Bitcoin ผ่านกลยุทธ์ yield และเชนหลายตัว ซึ่งขยายพื้นที่ผิวของคู่สัญญาและ smart contract ที่ผู้ถือเผชิญ เส้นทางสู่ yield มากขึ้นหมายถึงสถานที่มากขึ้นที่ความล้มเหลวอาจเกิด และ Trust Score สะท้อนความกว้างนั้น
กลไกที่สาม: lending
เส้นทางที่สามเก่าแก่ที่สุด: ปล่อยกู้ BTC ของคุณ (โดยปกติในรูปแบบ wrapped) ให้ผู้กู้และเก็บดอกเบี้ย ตลาด lending บนเชนและ desk แบบรวมศูนย์ทำเช่นนี้ ผลตอบแทนมาจากความต้องการของผู้กู้ เทรดเดอร์ที่ต้องการ leverage, market maker ที่ต้องการ inventory
ความเสี่ยงคือผู้กู้ ใน DeFi lending แบบมีหลักประกันเกิน การชำระบัญชีปกป้องผู้ให้กู้ส่วนใหญ่ แต่ bug ของ smart contract และความล้มเหลวของ oracle ยังคงอยู่ ใน lending แบบรวมศูนย์ คุณเผชิญกับความสามารถในการชำระหนี้ของ desk และแนวปฏิบัติ rehypothecation ความล้มเหลวของ lending ปี 2022 เป็นความล้มเหลวของกลไก lending ไม่ใช่ความล้มเหลวของ Bitcoin ความแตกต่างที่ผู้แสวงหาผลตอบแทนควรจำไว้
RWTS ให้คะแนน Bitcoin yield อย่างไร
ผ่านกลไกทั้งสาม รูปแบบเหมือนกัน: ผลตอบแทนเป็นจริง และชั้นความเสี่ยงที่ผลิตมันก็เป็นจริงเช่นกัน วิธีการ Trust Score ของเราชั่งน้ำหนักการตรวจสอบ custody, การออกแบบ bridge และ restaking, กลไกการไถ่ถอน และความโปร่งใสของคู่สัญญา คะแนนที่สูงขึ้นไม่ได้หมายถึงผลตอบแทนที่สูงขึ้น มันหมายถึงเส้นทางจาก BTC ของคุณไปสู่ผลตอบแทนนั้นมีการบันทึกและป้องกันที่ดีกว่า
สำหรับมุมมองที่มีโครงสร้างของหมวดทั้งหมดและการจัดอันดับของแต่ละผลิตภัณฑ์ ดูที่ Bitcoin yield hub ของเรา
สรุป
หากคุณต้องการผลตอบแทนบน Bitcoin ตัดสินใจก่อนว่าหนี้สินใดที่คุณยินดีเป็นเจ้าของ Wrapping ขอให้คุณเชื่อผู้ดูแล custody Restaking ขอให้คุณเชื่อผู้ดูแล custody และ โปรโตคอลที่เปิดใช้งาน slashing Lending ขอให้คุณเชื่อผู้กู้ ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเมื่อคุณเคลื่อนลงในรายการนั้น และจำนวนวิธีที่ตำแหน่งอาจเสียหายก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน
ไม่มีทางลัดผลตอบแทนแบบเนทีฟ มีเพียงการเลือกว่าคู่สัญญาใดที่คุณสบายใจที่จะรับประกัน เราให้คะแนน คุณตัดสินใจ
บทความที่เกี่ยวข้องบน RWTS
นำหน้าเส้นโค้งผลตอบแทน
สมัครรับ The Yield Report เพื่อข้อมูลผลตอบแทนรายสัปดาห์
สมัครสมาชิกตอนนี้