OUSG vs BUIDL: So sánh quỹ Treasury token hóa 2026

Phần lớn các bài so sánh "OUSG vs BUIDL" đặt hai quỹ này như đối thủ cạnh tranh. Nhưng thực tế không phải vậy. OUSG của Ondo sử dụng BUIDL làm tài sản đảm bảo chính, và Ethena, Sky, Frax đều nắm giữ BUIDL làm tài sản dự trữ. Vì vậy câu hỏi thực sự không phải quỹ nào thắng, mà là lớp Ondo bổ sung gì lên trên cùng một động cơ Treasury cơ bản, và liệu lớp đó có đáng giá đối với bạn không. RWTS đánh giá. Bạn quyết định. Dưới đây là so sánh song song, và vị trí của mỗi quỹ trong phạm vi bảo hiểm tokenized treasuries của chúng tôi.

BUIDL là gì

BUIDL là trụ cột của danh mục này. BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund ra mắt tháng 3/2024 trên Ethereum và là sản phẩm treasury token hóa lớn nhất. BUIDL được quản lý bởi BNY Mellon với Securitize là đại lý chuyển nhượng. Quỹ nắm giữ tiền mặt, tín phiếu kho bạc Mỹ và thỏa thuận mua lại với kỳ hạn bình quân dưới 30 ngày. Quỹ phân phối thu nhập đều đặn: số dư token rebase hàng ngày khi cổ tức tích lũy, được thanh toán bằng BUIDL bổ sung mỗi tháng.

Quyền truy cập và mua lại mang tính thể chế nhưng ngày càng linh hoạt. BUIDL giới hạn cho qualified purchasers và hiện hoạt động trên Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism, Avalanche và Aptos. Mua lại T+0 sang USDC thông qua cơ chế Circle và T+1 sang USD qua chuyển khoản wire. Đường dẫn USDC T+0 đó là tính năng thanh khoản quan trọng cho các bộ phận tài chính doanh nghiệp cần thoát vốn trong ngày.

OUSG là gì và tại sao nó tồn tại trên nền BUIDL

OUSG là token Treasury thể chế của Ondo, và cơ chế của nó đã chuyển dần về phía BUIDL theo thời gian. OUSG là sản phẩm đầu tiên của Ondo. Ban đầu nó nắm giữ ETF trái phiếu kho bạc ngắn hạn iShares của BlackRock, sau đó chuyển sang năm 2024 sang một cấu trúc chủ yếu là BUIDL cộng thêm USYC và Superstate USTB để có thanh khoản tức thời. Danh mục hiện tại rộng hơn chỉ BUIDL. Danh mục chủ yếu nắm giữ quỹ BUIDL của BlackRock, cùng với phân bổ vào các phương tiện của Franklin Templeton, WisdomTree, Fidelity và Wellington/FundBridge.

Giá trị OUSG bổ sung là quyền truy cập và cơ chế on-chain, không phải một cược Treasury khác. OUSG dành cho qualified purchasers bên ngoài Mỹ. Token có NAV cố định $1 với biến thể rebasing (rOUSG). Mint và redeem 24/7 đối với USDC. Đối với các tổ chức xuất phát từ DeFi, khả năng mint-và-redeem USDC 24/7 và mức tối thiểu hiệu quả thấp hơn là lý do để nắm giữ OUSG thay vì trực tiếp với BUIDL.

Lợi suất: gốc gần như giống hệt, ròng thấp hơn một chút

Do OUSG chủ yếu nắm giữ BUIDL, lợi suất gốc theo sát nhau. Chênh lệch là lớp phí. Dữ liệu on-chain gần đây cho thấy OUSG có APY 7D là 3,35% và phí quản lý 0,15%. Khoản phí đó là giá của lớp bọc Ondo, quy trình mua lại 24/7, tùy chọn rebasing và thành phần thanh khoản rộng hơn. Nếu bạn có thể nắm giữ BUIDL trực tiếp và không cần cơ chế của OUSG, bạn giữ được khoản chênh lệch đó. Nếu bạn cần khả năng tổ hợp on-chain tức thời, khoản phí mua được chức năng thực sự.

Một điểm dữ liệu đáng theo dõi nữa cho các nhà phân bổ đang định cỡ vị thế: dòng vốn OUSG di chuyển. Theo một bản chụp gần đây, tổng giá trị tài sản OUSG khoảng $611 triệu, giảm 10,43% so với 30 ngày trước. Biến động dòng vốn trong một quỹ của các quỹ như OUSG là bình thường khi các tổ chức luân chuyển; chúng không phải tín hiệu chất lượng đảm bảo độc lập.

Quyền truy cập, trong một đoạn

Các tiêu chuẩn đủ điều kiện tương tự nhưng không giống hệt. Hầu hết các quỹ thể chế (BUIDL, OUSG, USYC, USTB, Maple Cash) yêu cầu trạng thái qualified purchaser hoặc qualified investor, trong thực tế nghĩa là $5 triệu đầu tư cho pháp nhân hoặc $1 triệu tài sản ròng cho cá nhân cộng với xác minh Reg D 506(c). Cả hai đều không phải sản phẩm bán lẻ. Nếu bạn muốn một lựa chọn thay thế đủ điều kiện bán lẻ không phải Mỹ từ cùng nhà phát hành, USDY của Ondo là sự so sánh liên quan, một trái phiếu token hóa với mức tối thiểu thấp hơn và thời gian khóa 40 ngày.

Góc nhìn Trust Score của RWTS

Chúng tôi chấm điểm BUIDL cao hơn OUSG, và lý do là cấu trúc, không phải chê bai Ondo. BUIDL là quyền yêu cầu trực tiếp; OUSG là quyền yêu cầu trên một danh mục có vị thế lớn nhất là BUIDL. Lớp bổ sung đó thêm các bước đối tác và vận hành ngay cả khi nó thêm sự tiện lợi. Phương pháp của chúng tôi coi mỗi lớp trung gian là một bề mặt rủi ro riêng biệt, đó chính xác là lý do tại sao một quỹ được xây dựng trên một quỹ được đánh giá cao vẫn có điểm thấp hơn một bậc.

Để so sánh trực tiếp lên một bậc trong cấu trúc, bài so sánh BUIDL vs USYC của chúng tôi bao gồm cách BUIDL so với token thị trường tiền tệ thể chế lớn khác. Đọc cùng nhau, hai bài viết vạch ra lõi tokenized-Treasury: BUIDL là neo, USYC là đối tác gần nhất, và OUSG là lớp có thể tổ hợp được xây dựng trên đỉnh.

Kết luận: OUSG vs BUIDL hiếm khi là lựa chọn này hay kia về chất lượng tín dụng, đó là sự lựa chọn giữa nắm giữ neo trực tiếp hoặc trả một khoản phí nhỏ để có tính linh hoạt on-chain. RWTS đánh giá. Bạn quyết định.

Liên quan trên RWTS

• Trung tâm tokenized treasuries của RWTS
• Ondo Finance bổ nhiệm Ian De Bode làm CEO, sự liên tục của Tokenized Treasury