Fondos del mercado monetario tokenizados: BENJI vs BUIDL vs WTGXX
El fondo del mercado monetario tokenizado mejor calificado en RWTS no es el más grande. BUIDL de BlackRock tiene la mayor cantidad de activos y los titulares más destacados, pero en nuestra metodología obtiene 87/100. BENJI de Franklin Templeton obtiene 90, y WTGXX de WisdomTree obtiene 88. La jerarquía de marcas y la jerarquía de riesgo no son lo mismo, y esa es toda la razón por la que existe una calificación independiente. RWTS califica. Ustedes deciden. Aquí está cómo se comparan realmente los tres productos de bonos del Tesoro tokenizados del mercado monetario más grandes.
Qué es un fondo del mercado monetario tokenizado
Un fondo del mercado monetario tokenizado es un fondo del mercado monetario regulado cuyas participaciones viven en una blockchain pública. Las tenencias subyacentes son convencionales: letras del Tesoro de EE.UU. de corto plazo, efectivo y acuerdos de recompra nocturna, gestionados a un valor liquidativo neto estable de $1 con ingresos diarios. El token es la participación. Ese único cambio desbloquea transferencia casi instantánea, liquidación las 24 horas, y la capacidad de publicar una posición del Tesoro que genera rendimiento como colateral dentro de DeFi. Es el rincón más institucionalmente creíble del mercado de activos del mundo real, razón por la cual la calidad del respaldo por sí sola no separa a los líderes. Todos mantienen aproximadamente lo mismo. Lo que los separa es el historial operativo, el acceso y el diseño de redención, y ahí es donde el Trust Score hace su trabajo.
BENJI: el historial en cadena más largo
BENJI de Franklin Templeton es la clase de participación en cadena del Franklin OnChain US Government Money Fund (FOBXX). Fue el primer fondo mutuo registrado en EE.UU. en usar una blockchain pública como su sistema oficial de registro, operando desde 2021, y ahora abarca ocho cadenas incluyendo Stellar, Ethereum, Solana y Arbitrum. El fondo mantiene valores del gobierno de EE.UU., efectivo y acuerdos de recompra a un NAV constante de $1 con rendimiento diario alrededor del 3.8%. Los activos del fondo están cerca de $800M, con la plataforma Benji más amplia alrededor de $2B.
BENJI obtiene un Trust Score de 90/100 (T2), el más alto en nuestra cobertura de bonos del Tesoro tokenizados. Las razones son estructurales: un fondo '40 Act registrado obtiene las mejores calificaciones regulatorias y de auditoría, y aproximadamente cinco años de operación limpia en cadena es el historial más largo en la categoría. Para un gestor de activos, esa combinación de posición regulatoria y antigüedad es precisamente lo que reduce el riesgo de una posición que se pretende mantener en lugar de negociar.
BUIDL: el más grande y el referente
BUIDL de BlackRock es el ancla de la categoría por tamaño. El BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund se lanzó en marzo de 2024 con Securitize como agente de transferencia y BNY Mellon como administrador, y es el producto del Tesoro tokenizado más grande, con un valor en circulación superior a $2.4B en Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism, Avalanche y Aptos. Mantiene efectivo, letras del Tesoro y repo con un vencimiento promedio ponderado inferior a 30 días, reajustándose diariamente a medida que se acumulan ingresos. Las redenciones son T+0 a USDC a través de una facilidad de Circle y T+1 a USD por transferencia bancaria, lo cual es una ventaja de liquidez genuina para las mesas de tesorería.
BUIDL obtiene 87/100 (T2). Nada de eso es una crítica al fondo. Tiene la misma posición regulatoria y de auditoría superior que BENJI y la distribución más fuerte en la categoría. Obtiene un punto menos puramente por historial: dos años en cadena en lugar de cinco. El tamaño y la seguridad están correlacionados aquí pero no son idénticos, y la metodología está construida para mantenerlos separados.
WTGXX: el recién llegado 24/7 con un primero regulatorio
WTGXX de WisdomTree es el token de participación del WisdomTree Government Money Market Digital Fund, alrededor de $867M en activos a un NAV de $1 con rendimiento cercano al 3.5%. En febrero de 2026 se convirtió en el primer fondo mutuo tokenizado registrado al que la SEC le concedió alivio para negociación 24/7 y liquidación instantánea dentro del perímetro regulatorio de EE.UU., lo cual es un hito estructural significativo para la categoría.
WTGXX obtiene 88/100 (T2), justo por encima de BUIDL. Su liquidación siempre activa eleva su puntuación de redención, mientras que un historial en cadena más corto retrasa su puntuación de historial. Es el ejemplo más claro del patrón en los tres fondos: respaldo del Tesoro idéntico, con la puntuación decidida por mecánicas y antigüedad.
VBILL y el resto del campo
VBILL de VanEck completa el conjunto institucional, un fondo del Tesoro de corto plazo tokenizado emitido a través de Securitize, ahora utilizable como colateral en Euler, con activos cerca de $61M y un mínimo de $100k que sube a $1M en Ethereum. Obtiene 78/100 (T2), más bajo que los tres líderes debido al acceso más limitado y el historial más corto. Es uno para observar a medida que crecen las integraciones de colateral DeFi en lugar de una tenencia central hoy.
Rendimiento: casi idéntico, por diseño
Debido a que los cuatro fondos mantienen el mismo colateral del Tesoro de corto plazo gestionado a un NAV de $1, los rendimientos brutos se agrupan estrechamente en el rango de 3.5% a 4% y se mueven con el extremo corto de la curva del Tesoro, no con la habilidad del emisor. Las diferencias que importan son el arrastre de comisiones, el tamaño mínimo y qué tan rápido se puede salir. Elegir entre fondos del mercado monetario tokenizados es por lo tanto una decisión de acceso y operaciones, no una decisión de crédito. Eso es inusual en cripto, y es el argumento más claro de por qué esta categoría se encuentra en el extremo más seguro del mercado RWA.
Por qué la clasificación RWTS invierte la jerarquía de marcas
La razón por la que BENJI supera a BUIDL es la misma razón por la que nuestra metodología vale la pena leer en lugar de asumir. Puntuamos seis dimensiones por separado, y dos de ellas, historial y redención, recompensan exactamente las cosas que un fondo registrado de cinco años acumula que uno de dos años aún no tiene. Respaldo, verificación, auditoría y posición regulatoria son casi máximos para los tres líderes, por lo que el desempate se da en antigüedad y mecánicas de liquidez. El resultado es una clasificación que pone a Franklin por delante de BlackRock, lo cual la tabla de AUM nunca le diría.
Para la capa un escalón más arriba en la pila, donde un fondo tokenizado está construido sobre otro, nuestra comparación OUSG vs BUIDL cubre cómo el fondo de fondos de Ondo se ubica sobre este mismo motor del Tesoro. Leídos juntos, las dos piezas mapean el núcleo del mercado de bonos del Tesoro tokenizados: BENJI, BUIDL y WTGXX como los fondos del mercado monetario directos, y OUSG como la capa componible construida sobre ellos.
La conclusión para un gestor de activos: elija el fondo del mercado monetario tokenizado cuyo acceso y redención se ajusten a su operación, no el que tenga el nombre más reconocible. En el RWTS Trust Score, el nombre reconocible no está en la parte superior de la tabla. RWTS califica. Ustedes deciden.
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