Fundos de Mercado Monetário Tokenizados: BENJI vs BUIDL vs WTGXX
O fundo de mercado monetário tokenizado com a classificação mais alta no RWTS não é o maior. O BUIDL da BlackRock tem mais ativos e mais manchetes, mas na nossa metodologia pontua 87/100. O BENJI da Franklin Templeton pontua 90, e o WTGXX da WisdomTree pontua 88. A hierarquia de marcas e a hierarquia de risco não são a mesma coisa, e é precisamente por isso que existe uma classificação independente. O RWTS classifica. Você decide. Eis como os três maiores produtos de tokenized treasuries de mercado monetário realmente se comparam.
O que é um fundo de mercado monetário tokenizado
Um fundo de mercado monetário tokenizado é um fundo de mercado monetário regulado cujas cotas residem numa blockchain pública. As participações subjacentes são convencionais: títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, dinheiro em caixa e acordos de recompra overnight, geridos para um valor patrimonial líquido estável de $1 com rendimento diário. O token é a cota. Essa única mudança permite transferência quase instantânea, liquidação 24 horas por dia e a capacidade de constituir uma posição de Treasuries geradora de rendimento como colateral dentro de DeFi. É o canto institucionalmente mais credível do mercado de ativos do mundo real, o que também explica por que a qualidade do lastro sozinha não separa os líderes. Todos detêm aproximadamente a mesma coisa. O que os separa é o histórico operacional, o acesso e o desenho de resgate, e é aí que o Trust Score faz o seu trabalho.
BENJI: o histórico on-chain mais longo
O BENJI da Franklin Templeton é a classe de cotas on-chain do Franklin OnChain US Government Money Fund (FOBXX). Foi o primeiro fundo mútuo registado nos EUA a usar uma blockchain pública como o seu sistema oficial de registo, ativo desde 2021, e agora abrange oito blockchains incluindo Stellar, Ethereum, Solana e Arbitrum. O fundo detém títulos do governo dos EUA, dinheiro em caixa e acordos de recompra a um NAV constante de $1 com rendimento diário em torno de 3.8%. Os ativos do fundo situam-se perto de $800M, com a plataforma Benji mais ampla em torno de $2B.
O BENJI obtém um Trust Score de 90/100 (T2), o mais alto na nossa cobertura de tokenized-treasuries. As razões são estruturais: um fundo '40 Act registado recebe as notas máximas de regulação e auditoria, e aproximadamente cinco anos de operação on-chain limpa é o histórico operacional mais longo da categoria. Para um alocador, essa combinação de posição regulatória e tempo de atividade é precisamente o que reduz o risco de uma posição que pretende manter em vez de negociar.
BUIDL: o maior, e a referência
O BUIDL da BlackRock é a âncora da categoria por dimensão. O BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund foi lançado em março de 2024 com a Securitize como agente de transferência e o BNY Mellon como administrador, e é o maior produto de Treasuries tokenizado, com valor em circulação acima de $2.4B através de Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism, Avalanche e Aptos. Detém dinheiro em caixa, T-bills e repo com uma maturidade média ponderada inferior a 30 dias, com rebase diário à medida que o rendimento acumula. Os resgates são T+0 para USDC através de um mecanismo Circle e T+1 para USD por transferência bancária, o que é uma genuína vantagem de liquidez para departamentos de tesouraria.
O BUIDL pontua 87/100 (T2). Nada nisto é crítica ao fundo. Possui a mesma posição regulatória e de auditoria máxima que o BENJI e a distribuição mais forte da categoria. Pontua um ponto abaixo puramente pelo histórico operacional: dois anos on-chain em vez de cinco. Dimensão e segurança estão correlacionadas aqui, mas não são idênticas, e a metodologia é construída para as manter separadas.
WTGXX: o recém-chegado 24/7 com uma primeira regulatória
O WTGXX da WisdomTree é o token de cota do WisdomTree Government Money Market Digital Fund, com cerca de $867M em ativos a um NAV de $1 rendendo perto de 3.5%. Em fevereiro de 2026, tornou-se o primeiro fundo mútuo tokenizado registado a receber autorização da SEC para negociação 24/7 e liquidação instantânea dentro do perímetro regulatório dos EUA, o que é um marco estrutural significativo para a categoria.
O WTGXX pontua 88/100 (T2), logo acima do BUIDL. A sua liquidação permanente eleva a sua pontuação de resgate, enquanto um histórico on-chain mais curto limita o seu registo operacional. É o exemplo mais claro do padrão nos três fundos: lastro de Treasuries idêntico, com a pontuação decidida por mecanismos e tempo de atividade.
VBILL e o resto do mercado
O VBILL da VanEck completa o conjunto institucional, um fundo de Treasuries de curto prazo tokenizado emitido através da Securitize, agora utilizável como colateral no Euler, com ativos perto de $61M e um mínimo de $100k que sobe para $1M no Ethereum. Pontua 78/100 (T2), abaixo dos três líderes devido a acesso mais restrito e ao histórico operacional mais curto. É um a acompanhar à medida que as integrações de colateral DeFi crescem, em vez de uma participação central hoje.
Rendimento: praticamente idêntico, por desenho
Como os quatro fundos detêm o mesmo colateral de Treasuries de curto prazo gerido para um NAV de $1, os rendimentos brutos agrupam-se firmemente na faixa de 3.5% a 4% e movem-se com a parte frontal da curva de Treasuries, não com a competência do emissor. As diferenças que importam são o arrasto de comissões, o tamanho mínimo e a rapidez com que consegue sair. Escolher entre fundos de mercado monetário tokenizados é, portanto, uma decisão de acesso e operações, não uma decisão de crédito. Isso é incomum em cripto, e é o argumento mais claro para por que esta categoria se situa na extremidade mais segura do mercado RWA.
Por que a classificação RWTS inverte a hierarquia de marcas
A razão pela qual o BENJI supera o BUIDL é a mesma razão pela qual a nossa metodologia vale a pena ler em vez de presumir. Pontuamos seis dimensões separadamente, e duas delas, histórico operacional e resgate, recompensam exatamente as coisas que um fundo registado de cinco anos acumula e que um de dois anos ainda não tem. Lastro, verificação, auditoria e posição regulatória são quase máximos para os três líderes, então o desempate ocorre no tempo de atividade e nos mecanismos de liquidez. O resultado é uma classificação que coloca a Franklin à frente da BlackRock, o que a tabela de AUM nunca lhe diria.
Para a camada um degrau acima, onde um fundo tokenizado é construído sobre outro, a nossa comparação OUSG vs BUIDL cobre como o fundo de fundos da Ondo se apoia neste mesmo motor de Treasuries. Lidos em conjunto, os dois artigos mapeiam o núcleo do mercado de Treasuries tokenizados: BENJI, BUIDL e WTGXX como os fundos de mercado monetário diretos, e OUSG como a camada componível construída sobre eles.
A conclusão para um alocador: escolha o fundo de mercado monetário tokenizado cujo acesso e resgate se ajustem à sua operação, não aquele com o nome mais reconhecível. No RWTS Trust Score, o nome reconhecível não está no topo da tabela. O RWTS classifica. Você decide.
Relacionado no RWTS
Fique a Frente da Curva de Rendimento
Assine o The Yield Report para inteligencia semanal sobre rendimentos.
Assinar Agora