OUSG vs USDY: Comparação de Treasuries Tokenizados 2026
OUSG e USDY vêm do mesmo emissor, a Ondo Finance, mas resolvem problemas diferentes. Confundir os dois é o erro mais comum que vemos alocadores cometerem. Esta comparação os separa nas dimensões que realmente importam: quem pode detê-los, o que os lastreia, como o resgate liquida e onde cada um fica no RWTS Trust Score.
O cenário é uma categoria que deixou de ser experimental. O mercado de Treasuries dos EUA tokenizados detinha $15,20 bilhões em valor distribuído através de 76 produtos com 58.658 detentores e um APY de 7 dias de 3,36% em 4 de maio de 2026, segundo a RWA.xyz. A Ondo senta-se perto do topo dessa tabela. Segundo a RWA.xyz em 4 de maio de 2026, OUSG detém $682.373.912 em AUM enquanto USDY detém $2.140.124.145, tornando USDY o terceiro maior produto de Treasury tokenizado globalmente.
RWTS não é otimista nem pessimista com relação à Ondo, BlackRock ou qualquer token. Somos a agência de classificação de crédito para ativos reais tokenizados. Nós classificamos. Você decide. Para o conjunto completo de comparações, comece em nosso hub de comparação de Treasuries tokenizados.
A divisão central: elegibilidade
A diferença mais importante é quem tem permissão para deter cada token.
USDY é o produto voltado para varejo. USDY foi projetado para detentores de varejo fora dos EUA. Qualquer pessoa fora dos Estados Unidos com uma carteira e aprovação KYC pode deter USDY. O token rende automaticamente a partir dos T-bills subjacentes, distribuído através de um modelo de token de rebase diário onde o valor de resgate de cada USDY aumenta ao longo do tempo. Há uma ressalva de maturação: USDY é livremente transferível após o período de maturação de 40 dias da Reg S.
OUSG é o produto para investidores credenciados. OUSG foi projetado para investidores credenciados. Requer credenciamento de valores mobiliários dos EUA, tamanhos mínimos mais altos e fornece exposição direta ao fundo BUIDL da BlackRock. Se você é um indivíduo fora dos EUA procurando rendimento de Treasuries sobre dólares ociosos, USDY é a porta. Se você é uma entidade qualificada transferindo tamanho institucional, OUSG foi construído para você.
O que realmente lastreia cada token
A cadeia de lastro importa porque determina quem detém o colateral e como uma inadimplência seria desenrolada.
A estrutura de USDY é uma nota, não uma cota de fundo. USDY é um token com rendimento emitido pela Ondo Finance, lastreado por Treasuries dos EUA de curta duração e depósitos à vista bancários. Cada USDY representa um crédito sênior sem garantia sobre um portfólio mantido pela Ondo USDY LLC, um veículo de Delaware à prova de falência. O token acumula juros através de um valor de resgate crescente: os detentores veem USDY negociando com prêmio sobre $1,00 que cresce ao longo do tempo, com o prêmio refletindo o rendimento acumulado.
OUSG herda seu lastro do maior produto institucional da categoria. O OUSG da Ondo usa BUIDL como seu lastro principal, e Ethena, Sky e Frax todos detêm BUIDL como colateral de reserva. Esse aninhamento é uma faca de dois gumes: os detentores de OUSG se beneficiam da infraestrutura da BlackRock e BNY Mellon, mas também herdam as premissas de wrapper e contraparte do BUIDL. BUIDL possui um RWTS Trust Score de T2 (87/100), mais alto que qualquer produto da Ondo.
Mecânica de resgate
Para um produto de Treasuries, a velocidade de resgate é o teste real de liquidez.
OUSG oferece duas faixas. Resgates são T+0 para USDC via facilidade Circle e T+1 para USD via transferência bancária. Mais precisamente para o próprio OUSG: OUSG oferece resgate instantâneo em USDC em incrementos de $100.000 através de seu gateway de contrato inteligente, ou resgate por transferência bancária em USD em cronograma T+1.
USDY liquida mais lentamente. USDY aceita solicitações de resgate em USDC através do portal da Ondo, liquidadas em T+1 a T+2. A compensação é simétrica com a elegibilidade: USDY é mais fácil de obter e mais livre para transferir após a maturação, mas sua janela de resgate é um dia ou dois mais longa que a faixa instantânea em USDC do OUSG.
Rendimento e sensibilidade a taxas
Ambos os produtos repassam o rendimento de Treasuries de curta duração, então ambos comprimem conforme o Fed corta. Um corte de 25 bps se traduz em aproximadamente 22 bps no APY de USDY (a pequena diferença é o tempo que leva para o portfólio rolar para bills recém-emitidos à taxa mais baixa). Como ponto de referência recente, em 25 de abril de 2026, USDY paga APY de 4,65%, com $740 milhões em oferta através de Ethereum, Solana, Mantle, Sui e Aptos.
Se a frente da curva se mantiver acima de 4%, ambos os produtos continuam pagando carry competitivo sobre dólares ociosos. Abaixo disso, o spread sobre USDC simples se estreita e o atrito operacional de whitelisting e maturação pesa mais fortemente. A variável de humildade aqui é a postura do Fed: toda a tese para deter qualquer um dos tokens sobre um fundo do mercado monetário bancário depende de onde o dot-plot pousar no próximo trimestre.
A leitura do Trust Score
Na escala RWTS, os dois produtos ficam no mesmo nível. OUSG possui T2 (77/100). USDY também possui T2 (77/100). Eles compartilham um emissor, uma filosofia de custódia e lastro em Treasuries, então a convergência de classificação é esperada em vez de coincidente. A metodologia que produz essas pontuações (ponderando custódia, direitos de resgate, transparência e profundidade de contraparte) está documentada integralmente em nossa página de metodologia.
Para contexto sobre como os produtos da Ondo se comparam ao restante do campo, veja nossa peça complementar, Tokenized Money Market Funds: BENJI, BUIDL, WTGXX.
Qual se encaixa
A árvore de decisão é curta. Se você é varejo fora dos EUA e quer um dólar com rendimento que pode movimentar livremente, USDY é a escolha natural: aceite a maturação de 40 dias e o resgate T+1 a T+2. Se você é um investidor credenciado ou qualificado que valoriza resgate instantâneo em USDC e lastro de nível BlackRock, OUSG se encaixa. Ambos são Tier 2, ambos são sensíveis a taxas e ambos dependem da manutenção dos relacionamentos de custódia da Ondo.
Nós classificamos. Você decide.
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