OUSG vs USDY: การเปรียบเทียบ Tokenized Treasury ปี 2026
OUSG และ USDY มาจากผู้ออกเดียวกันคือ Ondo Finance แต่พวกเขาแก้ปัญหาที่ต่างกัน การสับสนระหว่างทั้งสองเป็นข้อผิดพลาดที่พบบ่อยที่สุดที่เราเห็นจากผู้จัดสรรเงินทุน การเปรียบเทียบนี้แยกพวกเขาตามมิติที่สำคัญจริง: ใครสามารถถือได้, อะไรรองรับ, การไถ่ถอนเคลียร์อย่างไร, และแต่ละตัวอยู่ที่ไหนบน RWTS Trust Score
บริบทคือหมวดหมู่ที่หยุดเป็นเพียงการทดลอง ตลาด tokenized US Treasury มีมูลค่ากระจาย $15.20 พันล้านข้ามผลิตภัณฑ์ 76 ตัวพร้อมผู้ถือ 58,658 รายและ APY 7 วันที่ 3.36% ณ วันที่ 4 พฤษภาคม 2026 ตามข้อมูล RWA.xyz Ondo อยู่ใกล้ด้านบนของตารางนั้น ตามข้อมูล RWA.xyz ณ วันที่ 4 พฤษภาคม 2026 OUSG ถือ AUM $682,373,912 ขณะที่ USDY ถือ $2,140,124,145 ทำให้ USDY เป็นผลิตภัณฑ์ tokenized treasury ที่ใหญ่เป็นอันดับสามทั่วโลก
RWTS ไม่ได้มองในแง่ดีหรือแง่ร้ายต่อ Ondo, BlackRock หรือ token ใด เราเป็นหน่วยงานจัดอันดับเครดิตสำหรับสินทรัพย์จริงที่ tokenized เราให้คะแนน คุณตัดสินใจ สำหรับชุดเปรียบเทียบเต็มรูปแบบ เริ่มที่ศูนย์กลาง tokenized treasuries comparison ของเรา
ความแตกต่างหลัก: สิทธิ์การถือ
ความแตกต่างที่สำคัญที่สุดคือใครได้รับอนุญาตให้ถือแต่ละ token
USDY เป็นผลิตภัณฑ์สำหรับรายย่อย USDY ออกแบบมาสำหรับผู้ถือรายย่อยนอกสหรัฐฯ ใครก็ตามนอกสหรัฐอเมริกาที่มีกระเป๋าเงินและผ่าน KYC สามารถถือ USDY ได้ token ได้รับผลตอบแทนจาก T-bills พื้นฐานโดยอัตโนมัติ กระจายผ่านโมเดล daily-rebasing token ที่มูลค่าไถ่ถอนของแต่ละ USDY เพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป มีข้อจับเรื่อง seasoning: USDY โอนได้อย่างเสรีหลังจากระยะเวลา seasoning 40 วันตาม Reg S
OUSG เป็นผลิตภัณฑ์สำหรับนักลงทุนที่ผ่านการรับรอง OUSG ออกแบบมาสำหรับนักลงทุนที่ผ่านการรับรอง ต้องการการรับรองหลักทรัพย์สหรัฐฯ, จำนวนขั้นต่ำที่สูงกว่า, และให้การเข้าถึงโดยตรงกับกองทุน BUIDL ของ BlackRock หากคุณเป็นบุคคลนอกสหรัฐฯ ที่กำลังมองหาผลตอบแทน Treasury จากเงินดอลลาร์ที่ว่าง USDY คือประตู หากคุณเป็นหน่วยงานที่มีคุณสมบัติที่โอนเงินขนาดสถาบัน OUSG สร้างขึ้นสำหรับคุณ
อะไรรองรับแต่ละ token จริง
ห่วงโซ่หลักประกันสำคัญเพราะมันกำหนดว่าใครถือหลักประกันและการผิดนัดจะคลี่คลายอย่างไร
โครงสร้างของ USDY เป็นตั๋วเงิน ไม่ใช่หุ้นกองทุน USDY เป็น yield-bearing token ที่ออกโดย Ondo Finance รองรับด้วย U.S. Treasuries ระยะสั้นและเงินฝากธนาคารที่เรียกคืนได้ แต่ละ USDY แทนสิทธิเรียกร้องอาวุโสไม่มีหลักประกันบนพอร์ตโฟลิโอที่ถือโดย Ondo USDY LLC ซึ่งเป็น Delaware bankruptcy-remote vehicle token สะสมดอกเบี้ยผ่านมูลค่าไถ่ถอนที่เพิ่มขึ้น: ผู้ถือเห็น USDY ซื้อขายที่พรีเมียมเหนือ $1.00 ที่เติบโตเมื่อเวลาผ่านไป โดยพรีเมียมสะท้อนถึงผลตอบแทนที่สะสม
OUSG สืบทอดหลักประกันจากผลิตภัณฑ์สถาบันที่ใหญ่ที่สุดในหมวดหมู่ OUSG ของ Ondo ใช้ BUIDL เป็นหลักประกันหลัก และ Ethena, Sky และ Frax ทั้งหมดถือ BUIDL เป็นหลักประกันสำรอง การซ้อนนี้เป็นดาบสองคม: ผู้ถือ OUSG ได้รับประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานของ BlackRock และ BNY Mellon แต่พวกเขายังสืบทอดข้อสมมติ wrapper และคู่สัญญาของ BUIDL BUIDL มี RWTS Trust Score ที่ T2 (87/100) สูงกว่าผลิตภัณฑ์ Ondo ทั้งสองตัว
กลไกการไถ่ถอน
สำหรับผลิตภัณฑ์ Treasury ความเร็วการไถ่ถอนคือการทดสอบสภาพคล่องที่แท้จริง
OUSG เสนอสองเลน การไถ่ถอนเป็น T+0 เป็น USDC ผ่านสิ่งอำนวยความสะดวกของ Circle และ T+1 เป็น USD ผ่าน wire แม่นยำกว่าสำหรับตัว OUSG เอง: OUSG เสนอการไถ่ถอน USDC ทันทีในจำนวน $100,000 ผ่านทาง smart-contract gateway หรือการไถ่ถอน USD wire ตามกำหนดการ T+1
USDY เคลียร์ช้ากว่า USDY รับคำขอไถ่ถอน USDC ผ่านพอร์ทัลของ Ondo ชำระ T+1 ถึง T+2 การแลกเปลี่ยนสมมาตรกับสิทธิ์: USDY ได้รับง่ายกว่าและโอนได้เสรีกว่าหลัง seasoning แต่หน้าต่างการไถ่ถอนของมันยาวกว่าเลน USDC ทันทีของ OUSG หนึ่งหรือสองวัน
ผลตอบแทนและความไวต่ออัตรา
ผลิตภัณฑ์ทั้งสองส่งผ่านผลตอบแทน Treasury ระยะสั้น ดังนั้นทั้งคู่จึงบีบตัวเมื่อ Fed ลดดอกเบี้ย การลด 25 bps แปลเป็นประมาณ 22 bps ใน APY ของ USDY (ความแตกต่างเล็กน้อยคือเวลาที่พอร์ตโฟลิโอใช้ในการหมุนเวียนไปยังตั๋วเงินที่ออกใหม่ที่อัตราที่ต่ำกว่า) เป็นจุดอ้างอิงล่าสุด ณ วันที่ 25 เมษายน 2026 USDY จ่าย APY 4.65% ด้วยซัพพลาย $740 ล้านข้าม Ethereum, Solana, Mantle, Sui และ Aptos
หากด้านหน้าของเส้นโค้งคงอยู่เหนือ 4% ผลิตภัณฑ์ทั้งสองยังคงจ่ายดอกเบี้ยที่แข่งขันได้บนเงินดอลลาร์ที่ว่าง ต่ำกว่านั้น ส่วนต่างเหนือ USDC ธรรมดาแคบลงและแรงเสียดทานในการดำเนินงานของการขึ้นบัญชีรายชื่อและ seasoning หนักกว่า ตัวแปรความถ่อมตัวที่นี่คือท่าที Fed ทั้งหมดสำหรับการถือ token ใดเหนือกองทุนตลาดเงินของธนาคารขึ้นอยู่กับว่า dot-plot จะไปที่ไหนในไตรมาสหน้า
การอ่าน Trust Score
บนสเกล RWTS ผลิตภัณฑ์ทั้งสองตกอยู่ในระดับเดียวกัน OUSG มี T2 (77/100) USDY ก็มี T2 (77/100) เช่นกัน พวกเขาใช้ผู้ออกเดียวกัน ปรัชญาการดูแลทรัพย์สินเดียวกัน และหลักประกัน Treasury เดียวกัน ดังนั้นการบรรจบกันของคะแนนจึงเป็นที่คาดหวังมากกว่าที่จะเป็นเพียงความบังเอิญ วิธีการที่สร้างคะแนนเหล่านี้ (ชั่งน้ำหนักการดูแลทรัพย์สิน สิทธิ์การไถ่ถอน ความโปร่งใส และความลึกของคู่สัญญา) มีเอกสารครบถ้วนบนหน้า methodology ของเรา
สำหรับบริบทว่าผลิตภัณฑ์ของ Ondo อยู่ตรงไหนเมื่อเทียบกับส่วนที่เหลือของสนาม ดูบทความเสริมของเรา Tokenized Money Market Funds: BENJI, BUIDL, WTGXX
ตัวไหนเหมาะสม
ต้นไม้การตัดสินใจสั้น หากคุณเป็นรายย่อยนอกสหรัฐฯ และต้องการ yield-bearing dollar ที่คุณสามารถเคลื่อนย้ายได้อย่างเสรี USDY เป็นตัวเลือกธรรมชาติ ยอมรับ seasoning 40 วันและการไถ่ถอน T+1 ถึง T+2 หากคุณเป็นนักลงทุนที่ผ่านการรับรองหรือมีคุณสมบัติเฉพาะที่ให้คุณค่ากับการไถ่ถอน USDC ทันทีและหลักประกันระดับ BlackRock OUSG เหมาะสม ทั้งคู่เป็น Tier 2 ทั้งคู่ไวต่ออัตรา และทั้งคู่ขึ้นอยู่กับความสัมพันธ์ผู้ดูแลทรัพย์สินของ Ondo ที่ยังคงอยู่
เราให้คะแนน คุณตัดสินใจ
เนื้อหาที่เกี่ยวข้องบน RWTS
นำหน้าเส้นโค้งผลตอบแทน
สมัครรับ The Yield Report เพื่อข้อมูลผลตอบแทนรายสัปดาห์
สมัครสมาชิกตอนนี้