OUSG vs USDY: So sánh Tokenized Treasury 2026
OUSG và USDY đến từ cùng một nhà phát hành, Ondo Finance, nhưng chúng giải quyết các vấn đề khác nhau. Nhầm lẫn giữa hai sản phẩm này là sai lầm phổ biến nhất mà chúng tôi thấy các nhà phân bổ vốn mắc phải. Bài so sánh này tách biệt chúng theo các khía cạnh thực sự quan trọng: ai có thể nắm giữ, tài sản đảm bảo là gì, cơ chế mua lại thanh toán như thế nào, và mỗi sản phẩm nằm ở đâu trên thang RWTS Trust Score.
Bối cảnh là một danh mục đã không còn mang tính thử nghiệm. Thị trường tokenized US Treasury nắm giữ $15.20 tỷ giá trị phân tán trên 76 sản phẩm với 58,658 người nắm giữ và APY 7 ngày là 3.36% tính đến ngày 4 tháng 5 năm 2026, theo RWA.xyz. Ondo nằm gần đầu bảng đó. Theo RWA.xyz tính đến ngày 4 tháng 5 năm 2026, OUSG nắm giữ $682,373,912 AUM trong khi USDY nắm giữ $2,140,124,145, khiến USDY trở thành sản phẩm tokenized treasury lớn thứ ba toàn cầu.
RWTS không tăng giá hay giảm giá đối với Ondo, BlackRock, hay bất kỳ token nào. Chúng tôi là cơ quan xếp hạng tín dụng cho tài sản thực được token hóa. Chúng tôi đánh giá. Bạn quyết định. Để xem bộ so sánh đầy đủ, hãy bắt đầu tại trung tâm so sánh tokenized treasuries của chúng tôi.
Sự phân chia cốt lõi: điều kiện nắm giữ
Sự khác biệt quan trọng nhất là ai được phép nắm giữ mỗi token.
USDY là sản phẩm hướng đến nhà đầu tư lẻ. USDY được thiết kế cho người nắm giữ lẻ ngoài Mỹ. Bất kỳ ai ngoài Hoa Kỳ có ví và được xác thực KYC đều có thể nắm giữ USDY. Token kiếm lợi suất từ T-bills cơ bản một cách tự động, phân phối thông qua mô hình rebase hàng ngày trong đó giá trị mua lại của mỗi USDY tăng theo thời gian. Có một điều kiện seasoning: USDY có thể chuyển nhượng tự do sau thời gian seasoning 40 ngày theo Reg S.
OUSG là sản phẩm dành cho nhà đầu tư được công nhận. OUSG được thiết kế cho nhà đầu tư được công nhận. Nó yêu cầu công nhận chứng khoán Mỹ, quy mô tối thiểu cao hơn, và cung cấp tiếp xúc trực tiếp với quỹ BUIDL của BlackRock. Nếu bạn là cá nhân ngoài Mỹ tìm kiếm lợi suất Treasury cho số tiền nhàn rỗi, USDY là lựa chọn. Nếu bạn là tổ chức đủ tiêu chuẩn chuyển khoản quy mô lớn, OUSG được xây dựng cho bạn.
Tài sản thực sự đảm bảo mỗi token
Chuỗi đảm bảo quan trọng vì nó quyết định ai nắm giữ tài sản thế chấp và một vụ vỡ nợ sẽ được giải quyết như thế nào.
Cấu trúc của USDY là một trái phiếu, không phải cổ phần quỹ. USDY là token sinh lời do Ondo Finance phát hành, được đảm bảo bởi Treasuries Mỹ kỳ hạn ngắn và tiền gửi ngân hàng thanh toán theo yêu cầu. Mỗi USDY đại diện cho một yêu sách không có bảo đảm cấp cao đối với một danh mục đầu tư do Ondo USDY LLC nắm giữ, một phương tiện cách ly phá sản của Delaware. Token tích lũy lãi thông qua giá trị mua lại tăng dần: người nắm giữ thấy USDY giao dịch với mức phí bảo hiểm so với $1.00 tăng theo thời gian, với phí bảo hiểm phản ánh lợi suất tích lũy.
OUSG thừa hưởng tài sản đảm bảo từ sản phẩm tổ chức lớn nhất trong danh mục. OUSG của Ondo sử dụng BUIDL làm tài sản đảm bảo chính, và Ethena, Sky, và Frax đều nắm giữ BUIDL làm tài sản thế chấp dự trữ. Sự lồng ghép đó là con dao hai lưỡi: người nắm giữ OUSG hưởng lợi từ cơ sở hạ tầng của BlackRock và BNY Mellon, nhưng họ cũng thừa hưởng các giả định về wrapper và đối tác của BUIDL. BUIDL có RWTS Trust Score T2 (87/100), cao hơn cả hai sản phẩm Ondo.
Cơ chế mua lại
Đối với sản phẩm Treasury, tốc độ mua lại là bài kiểm tra thanh khoản thực sự.
OUSG cung cấp hai làn. Mua lại là T+0 sang USDC thông qua cơ sở Circle và T+1 sang USD qua chuyển khoản. Chính xác hơn cho chính OUSG: OUSG cung cấp mua lại USDC tức thời theo đơn vị $100,000 thông qua cổng hợp đồng thông minh, hoặui mua lại bằng chuyển khoản USD theo lịch T+1.
USDY thanh toán chậm hơn. USDY chấp nhận yêu cầu mua lại USDC thông qua cổng của Ondo, thanh toán T+1 đến T+2. Sự đánh đổi đối xứng với điều kiện nắm giữ: USDY dễ có được hơn và tự do chuyển nhượng hơn sau seasoning, nhưng cửa sổ mua lại của nó dài hơn một hoặc hai ngày so với làn USDC tức thời của OUSG.
Lợi suất và độ nhạy lãi suất
Cả hai sản phẩm đều chuyển qua lợi suất Treasury kỳ hạn ngắn, vì vậy cả hai đều nén lại khi Fed cắt giảm. Một đợt cắt giảm 25 bps dịch sang khoảng 22 bps trong APY của USDY (sự khác biệt nhỏ là thời gian danh mục đầu tư cần để chuyển sang các hóa đơn mới phát hành với lãi suất thấp hơn). Như một điểm tham chiếu gần đây, tính đến ngày 25 tháng 4 năm 2026, USDY trả 4.65% APY, với $740 triệu nguồn cung trên Ethereum, Solana, Mantle, Sui, và Aptos.
Nếu đầu đường cong giữ trên 4%, cả hai sản phẩm đều tiếp tục trả carry cạnh tranh trên số tiền nhàn rỗi. Dưới mức đó, chênh lệch so với USDC thuần túy thu hẹp và ma sát hoạt động của whitelisting và seasoning nặng hơn. Biến số khiêm tốn ở đây là tư thế Fed, toàn bộ luận điểm để nắm giữ một trong hai token thay vì quỹ thị trường tiền tệ ngân hàng phụ thuộc vào dot-plot sẽ nằm ở đâu quý tới.
Đọc Trust Score
Trên thang RWTS, hai sản phẩm nằm ở cùng mức. OUSG có T2 (77/100). USDY cũng có T2 (77/100). Chúng có chung nhà phát hành, triết lý custody, và tài sản đảm bảo Treasury, vì vậy sự hội tụ xếp hạng là điều được mong đợi hơn là trùng hợp ngẫu nhiên. Phương pháp luận tạo ra các điểm số này (trọng số custody, quyền mua lại, tính minh bạch, và độ sâu đối tác) được tài liệu hóa đầy đủ trên trang phương pháp luận của chúng tôi.
Để hiểu bối cảnh về cách các sản phẩm của Ondo so với phần còn lại của lĩnh vực, xem bài viết đồng hành của chúng tôi, Tokenized Money Market Funds: BENJI, BUIDL, WTGXX.
Cái nào phù hợp
Cây quyết định ngắn. Nếu bạn là nhà đầu tư lẻ ngoài Mỹ và muốn một đồng dollar sinh lời có thể di chuyển tự do, USDY là lựa chọn tự nhiên, chấp nhận seasoning 40 ngày và mua lại T+1 đến T+2. Nếu bạn là nhà đầu tư được công nhận hoặc đủ tiêu chuẩn coi trọng mua lại USDC tức thời và tài sản đảm bảo cấp BlackRock, OUSG phù hợp. Cả hai đều là Tier 2, cả hai đều nhạy cảm với lãi suất, và cả hai đều phụ thuộc vào mối quan hệ custodian của Ondo duy trì tốt.
Chúng tôi đánh giá. Bạn quyết định.
Liên quan trên RWTS
Don Dau Duong Cong Loi Suat
Dang ky The Yield Report de nhan tin tuc loi suat hang tuan.
Dang Ky Ngay